問題來源：
第九章 資本結構
【考點一】最優資本結構的確定
每股收益無差別點法
【例題·計算題】光華公司目前資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業由于擴大經營規模，需要追加籌資800萬元，所得稅稅率20%，不考慮籌資費用因素。有三種籌資方案：
甲方案：增發普通股200萬股，每股發行價3元；同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10%。
乙方案：增發普通股100萬股，每股發行價3元；同時平價發行5萬股，面值為100元的優先股，股息率7.2%。
丙方案：不增發普通股，溢價發行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發行數額的限制，需要補充向銀行借款200萬元，利率10%。
要求：
（1）計算甲、乙方案的每股收益無差別點；
（2）計算乙、丙方案的每股收益無差別點；
（3）計算甲、丙方案的每股收益無差別點；
（4）根據以上資料，對三個籌資方案進行選擇。
【答案】
（1）甲、乙方案的比較
得：
=260（萬元）
（2）乙、丙方案的比較
得：
=330（萬元）
（3）甲、丙方案的比較
無差別點的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（萬元）
（4）決策
籌資方案兩兩比較時，產生了三個籌資分界點，企業EBIT預期為260萬元以下時，應當采用甲籌資方案；EBIT預期為260～330萬元之間時，應當采用乙籌資方案；EBIT預期為330萬元以上時，應當采用丙籌資方案。
田老師
2020-08-16 09:23:56 10222人瀏覽
考試可以用簡便方法：
比如甲乙方案：
大股數=600+200=800；小股數=600+100=700
大利息=40+36/0.8=85；小利息=40+20=60
每股收益無差別點EBIT=（85*800-700*60）/（800-700）=260
乙丙方案：
大股數=600+100=700，小股數=600
大利息=40+80=120，小利息=40+36/（1-20%）=85
每股收益無差別點EBIT=（120*700-85*600）/（700-600）=330
您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續交流，加油！相關答疑
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