問題來源：
光華公司目前資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業由于擴大經營規模，需要追加籌資800萬元，所得稅稅率20%，不考慮籌資費用因素。有三種籌資方案：
甲方案：增發普通股200萬股，每股發行價3元；同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10%。
乙方案：增發普通股100萬股，每股發行價3元；同時平價發行5萬股，面值為100元的優先股，股息率7.2%。
丙方案：不增發普通股，溢價發行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發行數額的限制，需要補充向銀行借款200萬元，利率10%。
（1）計算甲、乙方案的每股收益無差別點；
（1）甲、乙方案的比較
得：
=260（萬元）
（2）計算乙、丙方案的每股收益無差別點；
（2）乙、丙方案的比較
得：
=330（萬元）
（3）計算甲、丙方案的每股收益無差別點；
（3）甲、丙方案的比較
無差別點的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（萬元）
（4）根據以上資料，對三個籌資方案進行選擇。
（4）決策
籌資方案兩兩比較時，產生了三個籌資分界點，企業EBIT預期為260萬元以下時，應當采用甲籌資方案；EBIT預期為260～330萬元之間時，應當采用乙籌資方案；EBIT預期為330萬元以上時，應當采用丙籌資方案。
樊老師
2020-07-23 17:13:30 3254人瀏覽
以甲、乙方案為例：
大股數=600+200=800（萬股）
小利息=40+200×10%=60（萬元）
小股數=600+100=700（萬股）
大利息=40+（5×100×7.2%）/（1-20%）=85（萬元）
每股收益無差別點息稅前利潤=（85×800-60×700）/（800-700）=260（萬元）
每個努力學習的小天使都會有收獲的，加油！相關答疑
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