問題來源：
A公司正在考慮通過籌資擴大產能。2020年公司長期債務10000萬元，年利率6%；流通在外普通股1000萬股，每股面值1元；無優先股。
【資料】（1）
公司目前生產兩種產品B和C。假設B、C兩種產品當年生產當年銷售，年初、年末無存貨。2020年B、C兩種產品的市場銷量及相關資料如下：
|
項目 |
B產品 |
C產品 |
|
市場正常銷量（件） |
600 |
520 |
|
單位售價（萬元） |
4 |
6 |
|
單位變動成本（萬元） |
1.6 |
3.5 |
|
固定成本總額（萬元） |
1000 |
|
（2）公司決定投產新產品D，預計D產品投產后會給公司帶來每年1000萬元的新增息稅前利潤，為了生產新產品公司購置相關生產設備，需要籌集10000萬元。現有兩種籌資方案可供選擇：
方案1：平價發行優先股（分類為權益工具、下同）籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每張市價1250元發行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。
方案2：平價發行優先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每股市價10元發行普通股籌資4000萬元。
（3）公司目前B產品的生產有充分的剩余產能，且剩余產能不能轉移，公司擬花費240萬元進行廣告宣傳，通過擴大產品的銷量實現剩余產能的充分利用。
公司適用的企業所得稅稅率為25%。
要求：
（1）根據資料（1），計算公司目前的經營杠桿系數和財務杠桿系數。
（1）邊際貢獻=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（萬元）
息稅前利潤=2740-1000=1740（萬元）
稅前利潤=1740-10000×6%=1140（萬元）
經營杠桿系數=2740/1740=1.57
財務杠桿系數=1740/1140=1.53
（2）根據資料（2），采用每股收益無差別點法，計算兩種籌資方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一種籌資方案。
（2）①［（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=［（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%］/（1000+4000/10）
解得：EBIT=2408（萬元）
②預計息稅前利潤=1740+1000=2740（萬元）
因為預計息稅前利潤2740萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤2408萬元，所以應該選擇財務杠桿大的方案1進行籌資。
（3）根據資料（1）和資料（3），計算公司最少應增加的B產品的銷量。
（3）增加的銷量=240/（4-1.6）=100（件）。
宮老師
2021-07-09 17:13:29 4454人瀏覽
哈嘍！努力學習的小天使：
每股收益無差別點息稅前利潤=（大股數*大利息-小股數*小利息）/（大股數-小股數）
大股數=1000+4000/10=1400（萬股）
小股數=1000萬股
大利息=10000*6%+4000/1250*1000*9%+6000*10%/（1-25%）=1688（萬元）
小利息=10000*6%+6000*10%/（1-25%）=1400（萬元）
所以，每股收益無差別點息稅前利潤=（1400*1688-1000*1400）/（1400-1000）=2408（萬元）
給您一個愛的鼓勵，加油~祝您今年順利通過考試！
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