為什么無稅MM理論下WACC等于ru？

rL×E/（D+E）+rd×（1-T）×D/（D+E）=WACC=ru 這里ru為何等于WACC？ru等于WACC不是無負債的嗎

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2020-09-14 16:53:14

問題來源：

二、理論

符號：V_L是有負債企業(yè)的價值，V_U是無負債企業(yè)的價值，EBIT是息稅前利潤，WACC是加權(quán)平均資本成本，r_u是無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本，r_L是有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本，r_d是稅前債務(wù)資本成本，D和E分別是有負債企業(yè)的債務(wù)和權(quán)益市場價值，T是所得稅稅率

理論

內(nèi)容

公式

無稅

理論

命題一

企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

推論：加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅與經(jīng)營風(fēng)險有關(guān)

V_L=V_U，即

EBIT/WACC=EBIT/r_u

所以WACC=r_u

命題二

財務(wù)杠桿提高后，有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨之上升，因為WACC不變

r_L=r_u+風(fēng)險溢價

推導(dǎo)：r_L×E/（D+E）+r_d×（1-T）×D/（D+E）=WACC=r_u

因為T為0，所以r_L=r_u×（D+E）/E-r_d×D/E=r_u+（r_u-r_d）×D/E

說明：財務(wù)杠桿提升，企業(yè)價值不變，WACC不變

圖像：

查看完整問題

王老師

2020-09-14 18:00:11 8366人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這里是從無稅MM理論的第一個假設(shè)來考慮的，因為加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅與經(jīng)營風(fēng)險有關(guān)，所以有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，而無負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本，因此有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本。

您看您可以理解么？若您還有疑問，歡迎提問，我們繼續(xù)討論，加油~~~~~~~~~~~

有幫助(7) 答案有問題？

相關(guān)答疑