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為什么預期市盈率不用乘以1+g，而本期市盈率需要乘

老師，我不明白，為什么預期市盈率不用乘以1+g，而本期的需要??

相對價值評估模型 2024-07-14 10:51:21

問題來源：

教材例7-5

　甲企業今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業凈利潤和股利的增長率都是6%，β值為0.75。政府長期債券利率為7%，市場風險溢價為5.5%。問該企業的本期市盈率和預期市盈率各是多少?

乙企業與甲企業是類似企業，今年實際每股凈利為1元，根據甲企業的本期市盈率對乙企業估值，其股票價值是多少？乙企業預期明年每股凈利是1.06元，根據甲企業的預期市盈率對乙企業估值，其股票價值是多少？

【答案】

甲企業股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%

甲企業股權資本成本=無風險利率+β×市場風險溢價=7%+0.75×5.5%=11.125%

甲企業本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]÷（股權資本成本-增長率）=[70%×（1+6%）]÷（11.125%-6%）=14.48

甲企業預期市盈率=股利支付率÷（股權資本成本-增長率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66

乙企業股票價值=乙企業本期每股收益×可比企業本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）

乙企業股票價值=乙企業預期每股收益×可比企業預期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）。

通過這個例子可知：如果目標企業的預期每股收益變動與可比企業相同，則根據本期市盈率和預期市盈率進行估值的結果相同。

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劉老師

2024-07-14 12:26:18 836人瀏覽

哈嘍！努力學習的小天使：

市盈率=每股價格/每股收益，本期市盈率用的是每股價格除以基期每股收益，而內在市盈率用的是每股價格除以預期每股收益，兩者的分母不一樣。

本期市盈率=每股價格/每股收益₀=（股利₁/每股收益₀）/（股權成本-增長率）=[每股收益₀×（1+增長率）×股利支付率/每股收益₀]/（股權成本-增長率）=股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率），所以這里是乘以（1+增長率）。而內在市盈率分母上是每股收益₁，所以內在市盈率=每股價格/每股收益₁=（股利₁/每股收益₁）/（股權成本-增長率）=[每股收益₁×股利支付率/每股收益₁]/（股權成本-增長率）=股利支付率/（股權成本-增長率），所以這里是沒有乘以（1+增長率）的。關于這里主要是記住分母的區別就很容易理解。因此本期市盈率=內在市盈率×（1+增長率）。