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內(nèi)在（預(yù)期）市盈率和本期市盈率之間的關(guān)系？

按照老師推導(dǎo)的公式來看，一個(gè)分子多一個(gè)（1+g），是不是內(nèi)在市盈率總是小于本期市盈率？

相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型 2022-07-14 11:56:22

問題來源：

【考點(diǎn)三】相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法

（一）基本原理

這種方法是利用類似企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種方法。

提示

估算的結(jié)果是相對(duì)價(jià)值而不是內(nèi)在價(jià)值。

（二）常用的股票市價(jià)比率模型

1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（每股市價(jià)/每股收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值 =可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益
市凈率模型（每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)比率模型）	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值 =可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
市銷率模型（每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入比率模型）	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值 =可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)每股營(yíng)業(yè)收入

2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素

（1）市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本的高低與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)），其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力

①本期市盈率=[股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

②內(nèi)在市盈率（或預(yù)期市盈率）=股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這三個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

（2）市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率

①本期市凈率=[權(quán)益凈利率₀×股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

②內(nèi)在市凈率（或預(yù)期市凈率）=（權(quán)益凈利率₁×股利支付率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

（3）市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：營(yíng)業(yè)凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是營(yíng)業(yè)凈利率

①本期市銷率=[營(yíng)業(yè)凈利率₀×股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

②內(nèi)在市銷率（或預(yù)期市銷率）=（營(yíng)業(yè)凈利率₁×股利支付率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

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王老師

2022-07-14 13:39:58 5969人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

是的，預(yù)期市盈率確實(shí)比本期市盈率要低。根據(jù)公式：預(yù)期市盈率=P₀/每股收益₁，本期市盈率=P₀/每股收益₀，在可持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)下，每股收益1=每股收益0*（1+g），即本期市盈率的分母要比預(yù)期市盈率的分母要小，因此本期市盈率更大一些。

您看您可以理解么？若您還有疑問，歡迎提問，我們繼續(xù)討論，加油~~~~~~~~~~~

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