第六章期權價值評估計算分析題第2小題詳解
第六章 期權價值評估>計算分析題>第2題 第2小題>試題ID：2904909
拋補性看漲期權的特點幫忙說下
問題來源：
某期權交易所2023年3月1日對以A公司股票為標的的期權報價如下：
|
執行價格 |
到期時間 |
看漲期權價格 |
看跌期權價格 |
|
54元 |
1年 |
3元 |
5元 |
股票當前市價為50元，預測一年后股票市價變動情況如下表所示：
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權、拋補性看漲期權、多頭對敲、空頭對敲。
要求：
甲投資人采取的是保護性看跌期權投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54 |
54 |
55 |
65 |
|
組合凈損益 |
54-（50+5）=-1 |
54-（50+5）=-1 |
55-（50+5）=0 |
65-（50+5）=10 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-1）+0.25×（-1）+0.25×0+0.3×10=2.55（元）
乙投資人應采取拋補性看漲期權投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
35 |
45 |
54 |
54 |
|
組合凈損益 |
35-50+3=-12 |
45-50+3=-2 |
54-50+3=7 |
54-50+3=7 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-12）+0.25×（-2）+0.25×7+0.3×7=0.95（元）
丙投資人采取的是多頭對敲投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54-35=19 |
54-45=9 |
55-54=1 |
65-54=11 |
|
組合凈損益 |
19-3-5=11 |
9-3-5=1 |
1-3-5=-7 |
11-3-5=3 |
預期投資組合凈損益=0.2×11+0.25×1+0.25×（-7）+0.3×3=1.6（元）
丁投資人采取的是空頭對敲投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
-（54-35）=-19 |
-（54-45）=-9 |
-（55-54）=-1 |
-（65-54）=-11 |
|
組合凈損益 |
-19+3+5=-11 |
-9+3+5=-1 |
-1+3+5=7 |
-11+3+5=-3 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-11）+0.25×（-1）+0.25×7+0.3×（-3）=-1.6（元）。
李老師
2023-11-15 15:43:06 676人瀏覽
拋補性看漲期權是指購入一股股票的同時出售該股票的一股看漲期權。
鎖定了最高凈收入和最高凈損益，存在最低凈收入和最低凈損益。
最高凈收入為執行價格；最高凈損益為X-S0+C漲；最低凈收入為0；最低凈損益為-S0+C漲。
拋補性看漲期權能夠說鎖定最高凈收入和最高凈損益，不能說鎖定最低凈收入和最低凈損益。
我們說“鎖定”是一種平衡的狀態，當股價持續上升的時候，收入和收益都不再會變化， 這個是鎖定。所以我們可以看到圖形中橫線部分，這個是一個持續的趨勢，叫鎖定。當股價為零時，凈收入和凈收益都是最小的，這個只能說有最小值，不能說是鎖定的狀態，因為是我們假設股價為零，才有的這個結論。
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