問題來源：
預計A公司2020年末的股權自由現金流量為1100萬元，目前A公司股權資本成本為12%，假設增資前A公司已進入穩定增長狀態，現金流量的增長率為6%。增資后，甲公司擬通過改進A公司管理和經營戰略以增加A公司的增長潛力，預計2021年現金流量增長率（與增資前2020年末股權自由現金流量相比）為12%，2022年現金流量增長率為10%，2023年及以后維持8%的永續增長率。增資后預計股權資本成本降為11.5%。
要求：
股權價值=
=19433.33（萬元）
單位：萬元
|
年度 |
2021年末 |
2022年末 |
|
股權現金流量 |
1100×（1+12%）=1232 |
1232×（1+10%）=1355.2 |
|
折現系數 |
1/（1+11.5%） |
1/（1+11.5%）2 |
|
股權現金流量現值 |
1104.93 |
1090.07 |
股權價值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2=35831.39（萬元）
（4）計算該增資為A公司原股東和甲公司分別帶來的凈現值。（★★★）
增資為A公司原股東帶來的凈現值=35831.39×65%-19433.33=3857.07（萬元）
增資為甲公司帶來的凈現值=35831.39×35%-1000=11540.99（萬元）。
樊老師
2020-08-29 09:31:36 7024人瀏覽
股權價值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2=35831.39（萬元）
這個公式是兩階段模型的應用，股權價值=預測期價值+后續期價值，預測期價值是前兩期，是逐年折現相加得到的。
后續期價值=1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2
其中，1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）是運用的固定股利增長模型P0=D1/(KS-g），這個公式本身是向前折現一期的，再向前復利折現兩期，×1/（1+11.5%）2就到0時點了。
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