現(xiàn)有優(yōu)先股計算資本成本是否要考慮發(fā)行費用？
老師您好，這里說優(yōu)先股是現(xiàn)有，新發(fā)才有發(fā)行費，為什么還要減去發(fā)行費呢
問題來源：
C公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴張計劃的可行性，需要對資本成本進行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下：
（1）公司現(xiàn)有長期負債：面值為1000元，票面年利率為12%，每半年付息一次的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價為1020元；假設(shè)發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行費用。
（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值為100元，年股息率為10%，每季付息一次的永久性優(yōu)先股（分類為權(quán)益工具）。其當(dāng)前市價為116.79元/股。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行費用。
（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價為50元/股，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。
（4）資本市場：政府債券報酬率為7%；市場平均風(fēng)險溢價估計為6%。
（5）適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
60×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1020
設(shè)r半=5%，則有：60×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=1077.20（元）
設(shè)r半=6%，則有：60×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）=1000（元）
（r半-5%）/（6%-5%）=（1020-1077.2）/（1000-1077.2）
r半=5.74%
債券的稅前資本成本r=（1+5.74%）2-1=11.81%
債券的稅后資本成本=11.81%×（1-25%）=8.86%
季優(yōu)先股資本成本=2.5/（116.79-2）=2.18%
年優(yōu)先股資本成本=（1+2.18%）4-1=9.01%
（3）計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本；
利用股利增長模型可得：
r普=
+5%=13.80%
利用資本資產(chǎn)定價模型可得：
r普=7%+1.2×6%=14.20%
平均普通股資本成本=（13.80%+14.20%）/2=14%
王老師
2021-04-20 06:40:50 5922人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
測算資本成本，實際上是面向未來的，即假如我要追加籌資，要付出什么樣的代價，因此如果有發(fā)行費用，是要將發(fā)行費用考慮進去的。
您看您可以理解么？若您還有疑問，歡迎提問，我們繼續(xù)討論，加油~~~~~~~~~~~
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