【例題·計算題】甲公司是一家國有控股上市公司，采用經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東正對甲公司2014年度的經(jīng)營業(yè)績進行評價，相關資料如下：

（1）甲公司2013年末和2014年末資產(chǎn)負債表如下：

（2）甲公司2014年度利潤相關資料如下：

（3）甲公司2014年的營業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。

（4）甲公司長期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股β系數(shù)1.2。

（5）無風險報酬率3%，市場組合的必要報酬率13%，公司所得稅稅率25%。

要求：

（1）以賬面價值平均值為權(quán)數(shù)計算甲公司的加權(quán)平均資本成本；

（2）計算2014年甲公司調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本和經(jīng)濟增加值。（注：除平均資本成本率按要求（1）計算的加權(quán)平均資本成本外，其余按國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的相關規(guī)定計算）；

（3）回答經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。（2015年）

【答案】

（1）債務資本成本=8%×（1-25%）=6%

普通股資本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%

優(yōu)先股資本成本=10%

長期借款所占比重=[（2500+2500）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=25%

優(yōu)先股所占比重=[（1200+1200）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=12%

普通股及留存收益所占比重=[（5000+5000）/2+（1700+900）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=63%

加權(quán)平均資本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%

（2）調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤=1155+（200+360）×（1-25%）=1575（萬元）

平均所有者權(quán)益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（萬元）

平均帶息負債=2500（萬元）

平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（萬元）

調(diào)整后資本=7500+2500-1795=8205（萬元）

經(jīng)濟增加值=1575-8205×12.15%=578.09（萬元）

（3）略。