【例題?計(jì)算題】甲公司是一家國(guó)有控股上市公司，采用經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，目前，控股股東正對(duì)甲公司2014年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：

（1）甲公司2013年末和2014年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：

（2）甲公司2014年度利潤(rùn)相關(guān)資料如下：

（3）甲公司2014年的營(yíng)業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。

（4）甲公司長(zhǎng)期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬(wàn)股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股β系數(shù)1.2。

（5）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%，市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率13%，公司所得稅稅率25%。

要求：

（1）以賬面價(jià)值平均值為權(quán)數(shù)計(jì)算甲公司的加權(quán)平均資本成本；

（2）計(jì)算2014年甲公司調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、調(diào)整后資本和經(jīng)濟(jì)增加值。（注：除平均資本成本率按要求（1）計(jì)算的加權(quán)平均資本成本外，其余按國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)與2013年1月1日開始施行《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定計(jì)算）；

（3）回答經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。（2015年）

【答案】（1）債務(wù)資本成本=8%×（1-25%）=6%

普通股資本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%

優(yōu)先股資本成本=10%

長(zhǎng)期借款所占比重=[（2500+2500）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=25%

優(yōu)先股所占比重=[（1200+1200）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=12%

普通股及留存收益所占比重=[（5000+5000）/2+（1700+900）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=63%

加權(quán)平均資本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%

（2）調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=1155+（200+360）×（1-25%）-400×（1-25%）=1275（萬(wàn)元）

平均所有者權(quán)益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（萬(wàn)元）

平均負(fù)債=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2+（2500+2500）/2=4027.5（萬(wàn)元）

平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2=1527.5（萬(wàn)元）

平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（萬(wàn)元）

調(diào)整后資本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205（萬(wàn)元）

經(jīng)濟(jì)增加值=1275-8205×12.15%=278.09（萬(wàn)元）

（3）略。