債務(wù)比例提高為什么加權(quán)平均資本成本反而會(huì)下降呢?
債務(wù)比例提高,債務(wù)資本成本不變,權(quán)益資本成本隨債務(wù)比例提高而提高,為什么加權(quán)平均資本成本反而會(huì)下降呢?加權(quán)平均資本成本不是=債務(wù)資本成本?債務(wù)比例權(quán)益資本成本?比例?解析看不懂,麻煩老師解釋一下,謝謝!
問題來源:
下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中,正確的有( )。
正確答案:B,C
答案分析:有稅MM理論下,隨著債務(wù)比例的提高,債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價(jià)值和權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的提高而提高,加權(quán)平均資本成本隨負(fù)債比例的提高而下降,所以選項(xiàng)A、D錯(cuò)誤。

樊老師
2020-08-26 15:41:07 12388人瀏覽
這里因?yàn)镸M理論假設(shè)條件,其中一個(gè)是無論借債多少,公司及個(gè)人的負(fù)債均無風(fēng)險(xiǎn),故負(fù)債利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率,所以債務(wù)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率×(1-所得稅稅率),無風(fēng)險(xiǎn)利率和所得稅稅率不變,債務(wù)資本成本就是不變的,不受債務(wù)比重的影響。
負(fù)債比重上升,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大,股東投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升,所以要求的報(bào)酬率就會(huì)上升,相應(yīng)的權(quán)益資本成本上升。
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。其表達(dá)式如下:
VL=Vu+D*T
式中,VL表示有負(fù)債企業(yè)價(jià)值;Vu表示無負(fù)債企業(yè)價(jià)值;T為企業(yè)所得稅稅率;D表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。
D增加,其他條件不變,企業(yè)價(jià)值增加。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)項(xiàng)目不變,實(shí)體現(xiàn)金流量不變,所以會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本下降。
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,在有稅MM理論下,利息可以抵稅,所以相比無稅MM理論下,債務(wù)資本成本是下降的,而且負(fù)債越高,抵稅的效應(yīng)就越大,因此加權(quán)平均資本成本是下降的。
相關(guān)答疑
-
2023-07-07
-
2020-08-29
-
2020-08-25
-
2020-07-12
-
2020-06-29