2021年輕一P632計算分析題第1題第（2）為何用凈經營資產計算加權平均資本成本？

此處計算加權平均資本，用的是凈經營資產，為什么不是平均總資產？

經濟增加值的概念管理用財務報表體系 2021-07-21 22:38:15

問題來源：

A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2020年的業績進行計量和評價，有關資料如下：
（1）A公司2020年的營業收入為2500萬元，營業成本為1340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。
（2）A公司2020年的平均總資產為5200萬元，平均金融資產為100萬元，平均經營負債為100萬元，平均股東權益為2000萬元。
（3）目前資本市場上等風險投資的權益成本為12%，稅前凈負債成本為8%；2020年A公司董事會對A公司要求的目標權益資本成本為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。
（4）A公司適用的企業所得稅稅率為25%。
要求：

（1）計算A公司的凈經營資產凈利率、權益凈利率。

稅后凈營業利潤=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（萬元）
稅后利息費用=236×（1-25%）=177（萬元）
凈利潤=495-177=318（萬元）
平均凈經營資產=5200-100-100=5000（萬元）
凈經營資產凈利率=495/5000=9.9%
權益凈利率=318/2000=15.9%

（2）計算A公司的披露的經濟增加值。計算時需要調整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2020年年末發生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經濟增加值時要求將該營銷費用資本化（調整時按照復式記賬原理，同時調整稅后經營凈利潤和平均資本占用）。（★★）

市場基礎的加權平均資本成本=12%×2000/5000+8%×（1-25%）×3000/5000=8.4%
調整后的稅后凈營業利潤=495+200×（1-25%）=495+150=645（萬元）
調整后的平均資本占用=5000+150=5150（萬元）
披露的經濟增加值=645-5150×8.4%=212.4（萬元）。

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