計算財務(wù)杠桿系數(shù)時息稅前利潤為何不考慮原有值？
項目總的息稅前利潤是原有的息稅前利潤加上新增的息稅前利潤，為什么本題不考慮原有的息稅前利潤？謝謝老師
問題來源：
甲公司是一家生產(chǎn)商，公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下。
資料一：甲公司2019年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示，假設(shè)甲公司成本性態(tài)不變，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不變。
資料二：甲公司計劃2020年推出一款新型產(chǎn)品，產(chǎn)品生產(chǎn)所需要的設(shè)備可以使用原有的舊設(shè)備，也可以購置新設(shè)備。新舊設(shè)備相關(guān)資料如下表所示：
假設(shè)甲公司要求的最低報酬率為10%。
資料三：若購置新設(shè)備，為了滿足購置新設(shè)備的資金需求，甲公司設(shè)計了兩個籌資方案，第一個方案是向銀行借款籌集資金3000萬元，年利率為8%，同時發(fā)行優(yōu)先股3000萬元，股息率9%；第二個方案是發(fā)行普通股1000萬股，每股發(fā)行價6元，甲公司2020年年初普通股股數(shù)為3000萬股。
資料四：若生產(chǎn)該新產(chǎn)品需要利用一種零件，每年生產(chǎn)新產(chǎn)品需要零件20000件，外購成本每件120元，企業(yè)已有的生產(chǎn)車間有能力制造這種零件，自制零件的單位相關(guān)成本資料如下表所示：
如果公司現(xiàn)在具備足夠的剩余生產(chǎn)能力，但剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移用于加工其他產(chǎn)品，每年可以節(jié)省外購成本40000元。
要求：
（1）根據(jù)資料一，計算甲公司的下列指標(biāo)：①營運資本；②產(chǎn)權(quán)比率；③邊際貢獻(xiàn)率；④保本銷售額。
②產(chǎn)權(quán)比率=（30000+30000）/40000=1.5
③邊際貢獻(xiàn)率=（80000-30000）/80000=62.5%
④保本銷售額=25000/62.5%=40000（萬元）
（2）根據(jù)資料一，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)。
DFL=（80000-30000-25000）/（80000-30000-25000-2000）=1.09
購置新設(shè)備：
①稅后年付現(xiàn)成本=1800×（1-25%）=1350（萬元）
②每年折舊抵稅=675×25%=168.75（萬元）
③殘值變價收入=750萬元
④殘值凈收益納稅=（750-600）×25%=37.5（萬元）
⑤NCF1～7=-1350+168.75=-1181.25（萬元）
NCF8=-1181.25+750-37.5=-468.75（萬元）
⑥NPV=-6000-1181.25×（P/A，10%，7）-468.75×（P/F，10%，8）=-6000-1181.25×4.8684-468.75×0.4665=-11969.47（萬元）
平均年成本=11969.47/（P/A，10%，8）=11969.47/5.3349=2243.62（萬元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備：
①目前賬面價值=5000-562.5×4=2750（萬元）
②目前資產(chǎn)報廢損失=2750-2000=750（萬元）
③目前資產(chǎn)報廢損失抵稅=750×25%=187.5（萬元）
④殘值報廢損失抵稅=（500-450）×25%=12.5（萬元）
⑤NCF-=-2000-187.5=-2187.5（萬元）
NCF1～3=-2500×（1-25%）+562.5×25%=-1734.38（萬元）
NCF4=-1734.38+450+12.5=-1271.88（萬元）
NPV=-2187.5-1734.38×（P/A，10%，3）-1271.88×（P/F，10%，4）=-2187.5-1734.38×2.4869-1271.88×0.6830=-7369.42（萬元）
⑥平均年成本=7369.42/（P/A，10%，4）=7369.42/3.1699=2324.81（萬元）
由于購置新設(shè)備的平均年成本較低，應(yīng)選擇購置新設(shè)備。
［（
-2000-3000×8%）×（1-25%）-3000×9%］/3000=［（-2000）×（1-25%）］/（3000+1000）
解得：=4400（萬元）
差額成本分析表
單位：元
|
|
自制成本 |
外購成本 |
|
變動成本 |
（60+25+15）×20000=2000000 |
120×20000=2400000 |
|
機會成本 |
40000 |
|
|
相關(guān)成本合計 |
2040000 |
2400000 |
從表可知，自制成本2040000元低于外購成本2400000元，公司應(yīng)該自制零部件。
參考教材P35、P40、P138、P142-P144、P228-P230、P235、P238、P394、P397-P398、P413-P414；參考輕一P34、P36、P141-P142、P251、P253、P447-P448、P464
樊老師
2020-09-16 11:02:10 5086人瀏覽
第5問要求計算當(dāng)息稅前利潤達(dá)到每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)。
所以計算財務(wù)杠桿系數(shù)時用到的息稅前利潤是每股收益無差別點上的息稅前利潤，而不是使用預(yù)計期息稅前利潤，所以直接使用4400萬元即可。
每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！相關(guān)答疑
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