為什么租賃折現率要用稅后擔保借款利率來算？

想不通為什么用借款利率，是因為這是籌資方案嗎，那為什么要用稅后的。稅前稅后做題目老是不知道用哪個

租賃的決策分析 2020-09-22 20:53:14

問題來源：

租賃決策
甲公司是一家汽車制造企業，為滿足市場需求，公司2020年初擬新增一臺設備，現有兩種籌資方案可供選擇。
方案1：自行購置。借款5000萬元購買設備，年利率8%，預計設備使用4年，每年年末支付維護費用50萬元，4年后變現價值1200萬元。稅法規定，該設備按直線法計提折舊，折舊年限5年，5年后凈殘值率10%。
方案2：租賃。合同約定，租期4年，租賃費4400萬元，分4年償付，每年年初支付1100萬元，在租賃開始日首付，租賃手續費400萬元，在租賃開始日一次性付清，租賃期滿時設備所有權不轉讓，租賃公司承擔設備維護修理費。稅前有擔保借款利率8%。
甲公司的企業所得稅稅率25%。
要求：

（1）計算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額、每年維護費用稅后凈額、4年后設備變現稅后凈額，并計算考慮貨幣時間價值的平均年成本。

方案一：
①初始投資額=5000（萬元）
②每年折舊=5000×（1-10%）/5=900（萬元）
每年折舊抵稅額=900×25%=225（萬元）
③每年維護費用稅后凈額=50×（1-25%）=37.5（萬元）
④4年后賬面價值=5000-900×4=1400（萬元）
4年后設備變現稅后凈額=1200+（1400-1200）×25%=1250（萬元）
⑤稅后有擔保的借款利率=8%×（1-25%）=6%
現金流出總現值=5000+37.5×（P/A，6%，4）-225×（P/A，6%，4）-1250×（P/F，6%，4）=3360.17（萬元）
平均年成本=3360.17/（P/A，6%，4）=969.72（萬元）

（2）計算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本。

方案二：
折舊=（4400+400）×（1-10%）/5=864（萬元）
4年后賬面價值=（4400+400）-864×4=1344（萬元）
變現損失抵稅=1344×25%=336（萬元）
現金流出總現值=4400/4×（P/A，6%，4）×（1+6%）-864×25%×（P/A，6%，4）-336×（P/F，6%，4）+400=3425.70（萬元）
平均年成本=3425.70/（P/A，6%，4）=988.63（萬元）

（3）比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應選擇方案一還是方案二。

方案1的平均年成本小于方案2的平均年成本，所以應該選擇方案一即自行購置方案。

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