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增資和收購對所有者權(quán)益的影響是什么？

2020年初以18000元收購乙公司全部股權(quán)，在算股東權(quán)益時和18000沒有關(guān)系，但是第246頁真題2中增資3000萬，在算股東權(quán)益時考慮了，兩者有什么不一樣？

企業(yè)價值評估的對象現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2022-07-26 00:19:02

問題來源：

甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)，為分析收購方案可行性，收集資料如下：
（1）乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%。2019年末（當(dāng)年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負(fù)債2150萬元。
（2）收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費(fèi)用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利率。預(yù)計(jì)乙公司2020年?duì)I業(yè)收入6000萬元，2021年?duì)I業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。
（3）收購后，預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：

（4）乙公司股票等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率收購前11.5%，收購后11%。
（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

要求（1）：如果不收購，采用股利現(xiàn)金折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價值。

2020年初乙公司股權(quán)價值=750×80%×（1+7.5%）/（11.5%-7.5%）=16125（萬元）。

要求（2）：如果收購，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價值（計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

注：
①稅前經(jīng)營利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售和管理費(fèi)用=營業(yè)收入×（1-65%-15%）=營業(yè)收入×20%
②股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)-凈負(fù)債=營業(yè)收入×（70%-30%）=營業(yè)收入×40%
③后續(xù)期價值=［729.70/（11%-8%）］×（P/F，11%，2）=24323.33×0.8116=19740.81（萬元）
2020年初股權(quán)價值=542×（P/F，11%，1）+631.2×（P/F，11%，2）+19740.81=488.29+512.28+19740.81=20741.38（萬元）

要求（3）：計(jì)算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。

控股權(quán)溢價=20741.38-16125=4616.38（萬元）
為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=18000-16125=1875（萬元）
為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=20741.38-18000=2741.38（萬元）

要求（4）：判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

該收購可行，因?yàn)槭召徑o甲公司和乙公司原股東都帶來了正的凈現(xiàn)值。

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王老師

2022-07-26 18:39:02 6441人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

第一題的增資會使目標(biāo)公司的資產(chǎn)增加，所有者權(quán)益增加，股數(shù)會增加；增資3000萬意味增資前后股東權(quán)益是變化的，增加了3000萬。

第二題的收購會使目標(biāo)公司的股東改變，得到現(xiàn)金流的是原有股東，但是目標(biāo)公司在收購時點(diǎn)的資產(chǎn)不變，所有者權(quán)益也沒有變化。收購后2020年年初股東權(quán)益=收購前2020年年初股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)-凈負(fù)債。

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