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后續(xù)期價(jià)值如何計(jì)算？

后續(xù)期價(jià)值怎么算的，請老師幫解答一下

企業(yè)價(jià)值評估的對象現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2020-09-12 09:41:22

問題來源：

甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)，為分析收購方案可行性，收集資料如下：

（1）乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元。當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%。2019年末（當(dāng)年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負(fù)債2150萬元。

（2）收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費(fèi)用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利潤。預(yù)計(jì)乙公司2020年?duì)I業(yè)收入6000萬元，2021年?duì)I業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。

（3）收購后，預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：

營業(yè)成本/營業(yè)收入	65%
銷售和管理費(fèi)用/營業(yè)收入	15%
凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入	70%
凈負(fù)債/營業(yè)收入	30%
債務(wù)利息率	8%
企業(yè)所得稅稅率	25%

（4）乙公司股票等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率收購前11.5%，收購后11%。

（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

要求：

（1）如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值。

2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值=750×80%×（1+7.5%）/（11.5%-7.5%）=16125（萬元）

（2）如果收購，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值（計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

（3）計(jì)算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價(jià)、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。

控股權(quán)溢價(jià)=20742.17-16125=4617.17（萬元）
為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=18000-16125=1875（萬元）
為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=20742.17-18000=2742.17（萬元）

（4）判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

收購方案為甲公司和乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值均大于0，所以收購可行。

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樊老師

2020-09-12 10:16:28 11708人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

??因?yàn)?span id="_baidu_bookmark_start_1" style="display: none; line-height: 0px;">??2022年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%，且2022年的股權(quán)現(xiàn)金流量為729.70萬元，所以這里將穩(wěn)定增長的第一年作為詳細(xì)預(yù)測期的最后一年，2022年以后每年的股權(quán)現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)到2022年年末的價(jià)值=729.70*1.08/（11%-8%）=26269.2（萬元），2022年年末到2020年年初需要折現(xiàn)的期數(shù)是3期，所以乘以3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，得到后續(xù)期價(jià)值=26269.2*0.7312=19208.04（萬元）。??

每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！

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