2.甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租，現(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：

方案一：購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費(fèi)。每年平均出租300天，日均租金150元/輛，車輛可使用年限8年，8年后變現(xiàn)價值為0，前5年每年維護(hù)費(fèi)2000元/輛，后3年每年維護(hù)費(fèi)3000元/輛，車輛使用期間每年保險費(fèi)3500元/輛，其他稅費(fèi)500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營成本20.5萬元。

方案二：購買大型客車20輛，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費(fèi)。每年平均出租250天，日均租金840元/輛。車輛可使用年限10年，10年后變現(xiàn)價值為0。前6年每年維護(hù)費(fèi)5000元/輛，后4年每年維護(hù)費(fèi)10000元/輛。車輛使用期間每年保險費(fèi)30000元/輛，其他稅費(fèi)5000元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營成本10萬元。

根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車輛購置相關(guān)稅費(fèi)計入車輛原值，采用直線法計提折舊，無殘值。

等風(fēng)險投資必要報酬率12%，企業(yè)所得稅稅率25%。

假設(shè)購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。

要求：

（1）分別估計兩個方案的現(xiàn)金流量。

（2）分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值。

（3）分別計算兩個方案凈現(xiàn)值的等額年金。

（4）假設(shè)兩個方案都可以無限重置，且是互斥項目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個投資方案。

【答案】

（1）方案一的現(xiàn)金流量

T=0：-100×10×（1+10%）=-1100（萬元）

T=1～8：每年收入=150×300×100=450（萬元）

每年折舊=1100÷8=137.50（萬元）

T=1～5：每年付現(xiàn)成本：（0.2+0.35+0.05）×100+20.5=80.5（萬元）

每年現(xiàn)金流量=（450-137.5-80.5）×（1-25%）+137.5=311.50（萬元）

（或，=（450-80.5）×（1-25%）+137.5×25%=311.50（萬元）

T=6～8：每年現(xiàn)金流量=311.5-（0.3-0.2）×100×（1-25%）=304（萬元）

方案二的現(xiàn)金流量

T=0：-20×50×（1+10%）=-1100（萬元）

T=1～10：每年收入=840×250×20=420（萬元）

每年折舊=1100÷10=110（萬元）

T=1～6：每年付現(xiàn)成本=（0.5+3+0.5）×20+10=90（萬元）

每年現(xiàn)金流量=（420-110-90）×（1-25%）+110=275（萬元）

（或，=（420-90）×（1-25%）+110×25%）=275（萬元）

T=7～10：每年現(xiàn)金流量=275-（1-0.5）×20×（1-25%）=267.5（萬元）

（2）方案一的凈現(xiàn)值=-1100+311.5×（P/A,12%,5）+304×（P/A,12%,3）×（P/F,12%,5）=437.19（萬元）

方案二的凈現(xiàn)值=-1100+275×（P/A,12%,6）+267.5×（P/A,12%,4）×（P/F,12%,6）=442.24（萬元）

（3）方案一的等額年金=437.19/（P/A，12%，8）=88.01（萬元）

方案二的等額年金=442.24/（P/A，12%，10）=78.27（萬元）

（4）甲公司應(yīng)采用投資方案一。