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關于β系數(shù)時間周期長短的問題

關于時間長短有點沒懂，可以這樣理解嗎？


如公司無重大風險調整，則β的歷史數(shù)據時間越長越好，因為時間長包含的數(shù)據多，更可靠。如公司存在重大風險調整，則β的時間應選擇重大調整后的年份，此時時間周期越短越好。

不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計 2025-02-01 11:29:56

問題來源：

2.貝塔值的估計
計算方法--兩種方法：
方法一：定義法。β=rjMσjσM
方法二：回歸分析法。b=n∑xiyi-∑xi∑yin∑xi2-(∑xi)2
提示
兩種方法均是建立在歷史資料的基礎之上的。涉及兩個問題：
（1）選擇有關歷史期間的長度；（2）選擇收益計量的時間間隔。
回顧
教材例題3-14
　J股票歷史已獲得報酬以及市場歷史已獲得報酬率的有關資料如表3-6所示，計算其β值的數(shù)據準備過程如表3-7和表3-8所示。
表3-6　計算β值的數(shù)據
年度
J股票報酬率（Yi）
市場報酬率（Xi）
1
1.8
1.5
2
-0.5
1
3
2
0
4
-2
-2
5
5
4
6
5
3
表3-7　回歸直線法計算β值的數(shù)據準備
年度
J股票報酬率（Yi）
市場報酬率（Xi）
Xi2
XiYi
1
1.8
1.5
2.25
2.7
2
-0.5
1
1
-0.5
3
2
0
0
0
4
-2
-2
4
4
5
5
4
16
20
6
5
3
9
15
合計
11.3
7.5
32.25
41.2
表3-8　公式法計算β值的數(shù)據準備
年度
J股票報酬率
（Yi）
市場報酬率（Xi）
Xi2
XiYi
(Xi-X)
(Yi-Y)
(Xi-X)×(Yi-Y)
(Xi-X)2
(Yi-Y)2
1
1.8
1.5
2.25
2.7
0.25
-0.08
-0.02
0.0625
0.0064
2
-0.5
1
1
-0.5
-0.25
-2.38
0.595
0.0625
5.6644
3
2
0
0
0
-1.25
0.12
-0.15
1.5625
0.0144
4
-2
-2
4
4
-3.25
-3.88
12.61
10.5625
15.0544
5
5
4
16
20
2.75
3.12
8.58
7.5625
9.7344
6
5
3
9
15
1.75
3.12
5.46
3.0625
9.7344
合計
11.3
7.5
32.25
41.2
27.075
22.875
40.2084
平均數(shù)
1.88
1.25
標準差
2.8358
2.1389
選擇有關歷史期間的長度
選擇：
1.公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度；
2.如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為歷史期長度。
原因：較長的期限可以提供較多的數(shù)據，得到的β值更具代表性，但在這段時間里公司本身的風險特征可能會發(fā)生變化。
提示
不一定時間越長估計的值就越可靠。
選擇收益計量的時間間隔
選擇：為了更好地顯現(xiàn)股票報酬率與市場組合報酬率之間的相關性，應使用每周或每月的報酬率。
原因：使用每日內的報酬率會由于有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票報酬率與市場組合報酬率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率能顯著地降低這種偏差。
其他關注點：使用歷史報酬率估計β值，進而估計未來股權成本的前提是：影響β值的兩個關鍵驅動因素，即經營杠桿、財務杠桿是否發(fā)生重大變化。
查看完整問題

劉老師

2025-02-01 12:46:56 410人瀏覽

尊敬的學員，您好：

您的理解部分正確，但有一些需要澄清的地方。


首先，如果公司風險特征無重大變化，采用較長的歷史期間來估計β值確實可以提供更多的數(shù)據，從而可能得到更具代表性的β值。但這并不意味著時間越長就越好，因為過長的歷史期間可能包含了公司已經發(fā)生變化的風險特征，這樣會導致估計的β值與當前實際情況有偏差。


其次，如果公司風險特征發(fā)生重大變化，確實應該使用變化后的年份作為歷史期長度來估計β值。但并不是說時間周期越短越好，而是應該選擇能反映公司當前風險特征的歷史期間。過短的歷史期間可能導致數(shù)據量不足，從而影響β值估計的準確性。


總的來說，選擇歷史期間長度時應綜合考慮公司的風險特征是否發(fā)生變化、數(shù)據量的充足性以及估計的準確性等多個因素。

每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！
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