問題來源：
某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發行債券數量為l萬張，每張債券市價為989.8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額的20%。
要求：
（1）計算當年稅前利潤；
稅前利潤=450/（1-25%）=600（萬元）
（2）計算當年利息總額；
2=l+I/600
1=I/600
I=600（萬元）
（3）計算當年息稅前利潤；
息稅前利潤=600+600=1200（萬元）
（4）計算當年已獲利息倍數；
已獲利息倍數=1200/600=2
（5）計算下一年經營杠桿系數；
固定成本=3000-600=2400（萬元）
邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600（萬元）
經營杠桿系數=3600/1200=3
（6）計算當年債券籌資的資本成本。（★★）
債券年利息額=600×20%=120（萬元）
每一張債券利息額=120/1=120（元）
989.8=120×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）
設折現率=12%時，
120×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=120×3.6048+1000×0.5674
=999.98
設折現率=14%時，
120×（P/A，14%，5）+1000×（P/F，14%，5）=120×3.4331+1000×0.5194=931.37
rd=12.3%
債券稅后資本成本=12.3%×（1-25%）=9.23%。
樊老師
2019-07-16 07:16:59 4165人瀏覽
財務杠桿系數為2，所以EBIT/(EBIT-I)=（EBIT-I+I）/(EBIT-I)=1+I/(EBIT-I)=1+I/600=2，注意稅前利潤=EBIT-I。
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