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杠桿貢獻率如何計算？公式詳解

杠桿貢獻率怎樣計算？

管理用財務報表體系可持續增長率的測算 2020-09-13 14:08:06

問題來源：

甲公司為一家制衣公司，2020年計劃銷售增長率為25%，該增長率超出公司正常的增長水平較多，為了預測融資需求，安排超常增長所需資金，財務經理請你協助安排有關的財務分析工作，該項分析需要依據管理用財務報表進行，相關資料如下：
資料一：

除銀行借款外，其他資產負債表項目均為經營性質。
資料二：

經營損益所得稅和金融損益所得稅根據當年實際負擔的平均所得稅稅率進行分攤。
要求：

（1）編制管理用資產負債表。

管理用資產負債表

單位：萬元

凈經營資產	2018年年末	2019年年末	凈負債及股東權益	2018年年末	2019年年末
經營營運資本			短期借款
固定資產凈值			長期借款
			凈負債合計
			股東權益
凈經營資產總計			凈負債及股東權益總計

管理用資產負債表

單位：萬元

凈經營資產	2018年年末	2019年年末	凈負債及股東權益	2018年年末	2019年年末
經營營運資本	147.5	202.5	短期借款	45	67.5
固定資產凈值	195	182.5	長期借款	60	50
			凈負債合計	105	117.5
			股東權益	237.5	267.5
凈經營資產總計	342.5	385	凈負債及股東權益總計	342.5	385

（2）編制管理用利潤表。

管理用利潤表

單位：萬元

項目	2018年	2019年
經營損益：
一、營業收入
-營業成本
-銷售費用和管理費用
二、稅前經營利潤
-經營利潤所得稅
三、稅后經營凈利潤
金融損益：
四、利息費用
-利息費用所得稅
五、稅后利息費用
六、凈利潤

管理用利潤表

單位：萬元

項目	2018年	2019年
經營損益：
一、營業收入	675	800
-營業成本	510	607.5
-銷售費用和管理費用	82.5	100
二、稅前經營利潤	82.5	92.5
-經營利潤所得稅	25.6	28.91
三、稅后經營凈利潤	56.9	63.59
金融損益：
四、利息費用	10	12.5
-利息費用所得稅	3.1	3.91
五、稅后利息費用	6.9	8.59
六、凈利潤	50	55

【提示】2018年經營利潤所得稅=82.5×22.5/72.5=25.6（萬元）
2019年經營利潤所得稅=92.5×25/80=28.91（萬元）。

（3）按照改進的財務分析體系要求，計算下列財務比率：
稅后經營凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、權益凈利率。
根據計算結果，識別驅動2019年權益凈利率變動的有利因素包括（　　）。

（4）計算下列財務比率：
營業凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產權益乘數、利潤留存率、可持續增長率、實際增長率。
根據計算結果，識別2019年超常增長的原因是（　　）的變動。

B,D

（5）為實現2020年銷售增長25%的目標，需要增加多少凈經營資產（不改變經營效率）？

凈經營資產周轉次數不變，凈經營資產增長率=25%
增加的凈經營資產=385×25%=96.25（萬元）

（6）如果2020年通過增加權益資本籌集超常增長所需資金（不改變經營效率和財務政策），需要增發多少權益資本？

由于不改變經營效率和財務政策，故：所有者權益增長率=25%
所有者權益增加=267.5×25%=66.88（萬元）
2020年預計收入=800×（1+25%）=1000（萬元）
留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53（萬元）
增發的權益資本=66.88-37.53=29.35（萬元）
【提示】不改變經營效率說明凈經營資產周轉率和營業凈利率不變，不改變財務政策說明資本結構和利潤留存率不變，根據“凈經營資產周轉率”不變，可以得到：本年銷售增長率=凈經營資產增長率，根據“資本結構”不變，可以得到：凈經營資產增長率=股東權益增長率，那么本年銷售增長率=股東權益增長率=25%。

（7）如果2020年通過增加借款籌集超常增長所需資金（不增發新股或回購股票、不改變股利政策和經營效率），凈財務杠桿將變為多少？

由于不增發新股或回購股票，故有：預計股東權益=267.5+37.53=305.03（萬元）
由于凈經營資產周轉次數不變，故有：
預計凈經營資產=800×（1+25%）/2.0779=481.26（萬元）
預計凈負債=481.26-305.03=176.23（萬元）
凈財務杠桿=176.23/305.03=0.5777

（8）如果2020年通過提高利潤留存率籌集超常增長所需資金（不增發新股或回購股票、不改變凈財務杠桿和經營效率），利潤留存率將變為多少？

設利潤留存率為X，則：

=25%