純債券價(jià)值如何計(jì)算？
純債權(quán)價(jià)值為什么不是1000*5%*（p/a,7%,5）+1050*(p/f,7%,5)？如果不是，那我的這種計(jì)算算得是什么？
問題來源：
要求：
5年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×（1+6%）5×（1000/25）=1070.58（元）
5年末純債券價(jià)值=1000×5%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=50×4.1002+1000×0.7130=918.01（元）
第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值為1070.58元
由于第5年年末的贖回價(jià)格小于底線價(jià)值，故投資人應(yīng)選擇在第5年年末進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為K，則有：
1000=50×（P/A，K，5）+1070.58×（P/F，K，5）
設(shè)利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66（元）
設(shè)利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33（元）
利用內(nèi)插法，K=（1010.66-1000）/（1010.66-968.33）×（7%-6%）+6%=6.25%。
由于可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率，所以對(duì)投資人沒有吸引力，發(fā)行公司籌資方案不可行。
股票資本成本K股=［0.377×（1+6%）］/20+6%=8%
稅前股票資本成本=8%/（1-20%）=10%
因此，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本應(yīng)處于7%～10%之間。
設(shè)提高票面利率為i：
當(dāng)稅前資本成本為7%時(shí)：
1000=1000×i×（P/A，7%，5）+1070.58×（P/F，7%，5）
解得：i=5.77%
當(dāng)稅前資本成本為10%時(shí)：
1000=1000×i×（P/A，10%，5）+1070.58×（P/F，10%，5）
解得：i=8.84%
票面利率的范圍為5.77%～8.84%。
參考教材P263-P266；參考輕一P281-P282
樊老師
2020-09-13 12:52:29 8165人瀏覽
純債券價(jià)值是僅僅考慮債券部分現(xiàn)金流計(jì)算的價(jià)值，可以理解為暫時(shí)不考慮轉(zhuǎn)股權(quán)或贖回問題，把債券當(dāng)做普通債券來計(jì)算價(jià)值，使用的是到期面值1000元而不是贖回價(jià)格1050元。
您計(jì)算的是假設(shè)贖回情況下的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。
每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！相關(guān)答疑
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