為什么612*（1-60%）不能除以3960來計算百分比

612*（1－60％）/3960=6.18％如果不可以說明原因

簡化的經濟增加值的計算管理用財務報表體系 2022-08-08 11:30:10

問題來源：

DBX公司是一家處于充分競爭領域的商業企業，該公司為了進行分析編制的管理用報表的有關資料如下：
（1）DBX公司的管理用資產負債表與管理用利潤表：

（2）2021年的折舊與攤銷為459萬元。
（3）DBX公司適用的企業所得稅稅率為25%。
（4）公司金融負債均為帶息負債；本年末在建工程為81萬元，上年末在建工程為157.5萬元，資本化利息支出100萬元，當期確認為無形資產的開發支出為200萬元。
（5）管理用利潤表中的2021年利息費用中包含“財務費用”項下的利息費用84.41萬元，其余為金融資產公允價值變動損失。
（6）公司采取固定股利支付率政策，股利支付率為60%。
要求：

（1）計算該公司2021年的營業現金毛流量、營業現金凈流量、資本支出和實體現金流量。

營業現金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷=930.24+459=1389.24（萬元）
營業現金凈流量=營業現金毛流量-經營營運資本增加=1389.24-（2223-2020.5）=1186.74（萬元）
資本支出=凈經營性長期資產增加+折舊與攤銷=（5625-4275）+459=1809（萬元）
實體現金流量=1186.74-1809=-622.26（萬元）

（2）計算DBX公司的有關財務比率，并填入下表（凈財務杠桿保留5位小數，其余指標保留百分號前3位小數，資產負債表取期末數）：

主要財務比率	2021年	2020年
凈經營資產凈利率	11.853%	16.109%
稅后利息率	9.020%	12.594%
經營差異率	2.833%	3.515%
凈財務杠桿	0.81667	0.58977
杠桿貢獻率	2.314%	2.073%
權益凈利率	14.167%	18.182%

（3）對2021年權益凈利率較上年的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2021年權益凈利率變動的影響。

權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿
2020年權益凈利率：16.109%+（16.109%-12.594%）×0.58977=18.182% ①
第一次替代：11.853%+（11.853%-12.594%）×0.58977=11.416% ②
第二次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.58977=13.524% ③
第三次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.81667=14.167% ④
凈經營資產凈利率的影響：②-①=11.416%-18.182%=-6.766%
稅后利息率的影響：③-②=13.524%-11.416%=2.108%
凈財務杠桿的影響：④-③=14.167%-13.524%=0.643%

（4）若DBX公司為一家大型非工業企業，基準股權資本成本率為6.5%，債權資本成本率按《暫行辦法》的規定計算，確定其2021年的簡化的經濟增加值。

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項）×（1-25%）
=612+（84.41+125+200）×（1-25%）=919.06（萬元）
調整后資本=平均所有者權益+平均帶息負債-平均在建工程
=（4320+3960）/2+（3555+2592）/2-（81+157.5）/2=7094.25（萬元）
稅前債權資本成本=（84.41+100）/［（3555+2592）/2］=6%
加權平均資本成本=6%×（1-25%）×［（3555+2592）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］+6.5%×［（4320+3960）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］=5.65%
2021年資產負債率=（3555+900+225）/（3123+5850+27）=52%
2020年資產負債率=（2592+670.5+337.5）/（2691+4612.5+256.5）=47.62%
資產負債率雖然高于上年，但低于75%，故不屬于需要調整的情況。
簡化的經濟增加值=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率
=919.06-7094.25×5.65%=518.23（萬元）

（5）若公司2022年不增發股票且不回購股票，且保持2021年的經營效率和財務政策不變，2022年的銷售增長率預計可以達到多高？

銷售增長率=（612/4320）×（1-60%）/［1-（612/4320）×（1-60%）］=6.01%

（6）如果公司希望2022年的銷售增長率為10%，凈經營資產周轉率、股利支付率和營業凈利率不變，假設基期金融資產可以動用，計算DBX公司2022年的融資總需求與外部籌資額。

融資總需求=凈經營資產的增加=7848×10%=784.8（萬元）
外部籌資額=784.8-27-612×（1+10%）×（1-60%）=488.52（萬元）。

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