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如何理解無稅MM理論下企業加權平均資本成本與資本結構無關？

在無稅MM理論下，企業加權平均資本成本與其資本結構無關

老師，我認為是有關系的，一般情況下負債比權益成本低，那么負債占比越大，加權平均資本成本就是越低的。所以課件里時候的無關到底怎么理解呢？

資本結構的MM理論 2020-09-13 11:06:47

問題來源：

第一節　資本結構理論

資本結構是指企業各種長期資本來源的構成和比例關系。

一、資本結構的MM理論

（一）MM理論的假設前提

1.經營風險可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關。

5.全部現金流是永續的，即公司息前稅前利潤具有永續的零增長特征，債券也是永續的。

（二）無企業所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ	基本觀點	企業的資本結構與企業價值無關，企業加權平均資本成本與其資本結構無關
	表達式	V_L=EBIT/r⁰_WACC=V_U=EBIT/
	相關結論	1.有負債企業的價值V_L=無負債企業的價值V_U 2.有負債企業的加權平均資本成本=經營風險等級相同的無負債企業的權益資本成本，即r⁰_WACC=
命題Ⅱ	基本觀點	有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加
	表達式	=+風險溢價=+D/E（-r_d）
	相關結論	（1）有負債企業的權益資本成本=無負債企業的權益資本成本+風險溢價（2）風險溢價與以市值計算的財務杠桿（債務/權益）成正比例

用圖9-1來表述無企業所得稅情況下的MM理論。

無企業所得稅條件下MM的命題Ⅰ和命題Ⅱ

【提示】不存在最優資本結構，籌資決策無關緊要。

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樊老師

2020-09-13 11:53:28 7658人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

????一般情況下負債成本比權益成本低，那么負債占比越大，加權平均資本成本越低，但是企業負債比重越高，股東承擔的風險越大，相應的要求的報酬率越高，所以權益資本成本越高，會導致加權平均資本成本越高，負債比重增加以后加權平均資本成本降低的幅度和股權資本成本提高導致的加權平均資本成本提高的幅度相同而相互抵消，所以加權平均資本成本不變，即企業加權平均資本成本與其資本結構無關。????

每個努力學習的小天使都會有收獲的，加油！

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