教材第九章股權(quán)現(xiàn)金流量如何計算？ 教材228頁股權(quán)現(xiàn)金流量公式是什么？ 凈利潤永續(xù)不變?nèi)绾斡嬎愎蓹?quán)現(xiàn)金流量？
凈利潤/權(quán)益資本成本等于股權(quán)市值，這個知識點是哪里的？請老師給我在講一下謝謝您
問題來源：
某公司息稅前利潤為600萬元，且未來保持不變，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債務資本構(gòu)成，長期債務利息率等于債務稅前資本成本，債務賬面價值為400萬元，假設債務市場價值與其賬面價值基本一致，且不存在優(yōu)先股，凈利潤全部用來發(fā)放股利。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務利息率和權(quán)益資本成本的情況見表1：
表1 債務利息率與權(quán)益資本成本
|
債務市場價值（萬元） |
債務利息率 |
股票的β系數(shù) |
無風險利率 |
平均風險股票的必要報酬率 |
權(quán)益資本成本 |
|
400 |
8% |
1.2 |
6% |
16% |
A |
|
600 |
10% |
1.42 |
6% |
B |
20.2% |
|
800 |
12% |
1.6 |
C |
16% |
22% |
|
1000 |
14% |
D |
6% |
16% |
26% |
（1）填寫表1中用字母表示的空格。
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：
A=6%+1.2×（16%-6%）=18%
20.2%=6%+1.42×（B-6%），得：B=16%
22%=C+1.6×（16%-C），得：C=6%
D=
=2
（2）填寫表2公司市場價值與加權(quán)平均資本成本（以市場價值為權(quán)重）中用字母表示的空格。
表2 公司市場價值與加權(quán)平均資本成本
|
債務市場價值（萬元） |
股票市場價值（萬元） |
市凈率 |
公司市場總價值（萬元） |
債務資本比重 |
權(quán)益資本比重 |
債務資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
加權(quán)平均資本成本 |
|
400 |
E |
1.4792 |
F |
14.46% |
85.54% |
G |
H |
I |
|
600 |
2004.95 |
J |
2604.95 |
23.03% |
76.97% |
7.5% |
20.2% |
17.28% |
|
800 |
1718.18 |
1.4318 |
2518.18 |
31.77% |
68.23% |
9% |
22% |
17.87% |
|
1000 |
K |
1.3269 |
L |
M |
N |
O |
P |
Q |
表2 公司市場價值與加權(quán)平均資本成本
|
債務市場價值（萬元） |
股票市場價值（萬元） |
市凈率 |
公司市場總價值（萬元） |
債務資本比重 |
權(quán)益資本比重 |
債務資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
加權(quán)平均資本成本 |
|
400 |
E=2366.67 |
1.4792 |
F=2766.67 |
14.46% |
85.54% |
G=6% |
H=18% |
I=16.26% |
|
600 |
2004.95 |
J=1.4321 |
2604.95 |
23.03% |
76.97% |
7.5% |
20.2% |
17.28% |
|
800 |
1718.18 |
1.4318 |
2518.18 |
31.77% |
68.23% |
9% |
22% |
17.87% |
|
1000 |
K=1326.92 |
1.3269 |
L=2326.92 |
M=42.98% |
N=57.02% |
O=10.5% |
P=26% |
Q=19.34% |
E=凈利潤/權(quán)益資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/18%=2366.67（萬元）
F=400+2366.67=2766.67（萬元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=18%
I=6%×14.46%+18%×85.54%=16.26%
J=2004.95/（2000-600）=1.4321
K=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）
L=1326.92+1000=2326.92（萬元）
M=1000/2326.92=42.98%
N=1326.92/2326.92=57.02%
O=14%×（1-25%）=10.5%
P=26%
Q=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
（3）根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。（★★★）
由于債務資本為400萬元時，公司價值最大即市凈率最高，同時加權(quán)平均資本成本最低，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應調(diào)整。
楊老師
2019-07-17 21:19:44 1910人瀏覽
是在教材第九章的。參見教材228頁
這里是假定凈利潤是永續(xù)不變的，構(gòu)成了永續(xù)年金，而且全部發(fā)放股利的，所以股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤的，則股票的市場價值=凈利潤/權(quán)益資本成本
相關(guān)答疑
-
2023-12-02
-
2021-09-02
-
2021-04-06
-
2020-09-01
-
2020-05-25
您可能感興趣的CPA試題
- 單選題 長江公司2019年1月1日以銀行存款200萬元從乙公司的原股東處取得乙公司20%的股權(quán)，能夠?qū)σ夜镜纳a(chǎn)經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響，當日乙公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值為1200萬元，賬面價值為1000萬元，差額為一批存貨形成，該批存貨的賬面成本為300萬元，未計提存貨跌價準備，公允價值為500萬元。2019年度乙公司實現(xiàn)凈利潤500萬元，宣告并分配現(xiàn)金股利200萬元，上述存貨對外銷售60%，其因投資性房地
- 單選題 甲公司于2019年1月10日購入乙公司30%的股份，能夠?qū)ζ涫┘又卮笥绊?，購買價款為3300萬元，當日辦理完畢股權(quán)變更手續(xù)，并自取得投資之日起派人參與乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策。取得投資當日，乙公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值為9000萬元，賬面價值為8000萬元。投資日，乙公司一批存貨的賬面價值為750萬元，公允價值為1250萬元，至2019年12月31日該批存貨的80%對外出售；另還有一項管理用固定資產(chǎn)，賬
- 單選題 2019年1月1日新華公司持有的西頤公司長期股權(quán)投資的賬面價值為2300萬元，該項投資為新華公司2018年取得西頤公司有表決權(quán)資本的40%，對西頤公司具有重大影響。取得投資時西頤公司可辨認凈資產(chǎn)中一項管理用無形資產(chǎn)的賬面價值為700萬元，公允價值為900萬元，剩余使用年限為5年，凈殘值為零，采用直線法攤銷。除該項無形資產(chǎn)之外，其他資產(chǎn)負債的公允價值與賬面價值相同。2019年7月1日，新華公司將其生
津公網(wǎng)安備12010202000755號