發行日每份純債券的價值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）

第4年年末純債券價值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=50×0.9091+1000×0.9091=954.56（元）

第4年年末股票價格=22×（1+8%）⁴=29.93（元）

轉換比率=1000/25=40

第4年年末轉換價值=股價×轉換比率=29.93×40=1197.20（元）

可轉換債券的底線價值是純債券價值和轉換價值兩者之中較高者，即1197.20元。

甲公司第4年年末股票價格是22×（1+8%）⁴=29.93（元），接近25×1.2=30（元），因此如果在第4年年末不轉換，則在第5年年末就要按1050元被贖回，即第4年年末的轉換價值為1197.20元，贖回價格為1050元，投資人應當選擇在第4年年末轉股。

設可轉換債券的稅前資本成本為K，則有：

1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）

當K=10%時，未來流入現值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18（元）

當K=9%時，未來流入現值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08（元）

（K-9%）/（10%-9%）=（1000-1010.08）/（976.18-1010.08）

K=9.30%

由于可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行。

股票的資本成本=0.715/22+8%=11.25%

股票的稅前資本成本=11.25%/（1-25%）=15%

可轉換債券的稅前資本成本應處于10%～15%之間

設票面利率為R

當稅前資本成本為10%時：

1000=1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）

1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R=5.75%≈6%

籌資方案可行的最低票面利率為6%。

當稅前資本成本為15%時：

1000=1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）

1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718

R=11.05%≈11%

籌資方案可行的最高票面利率為11%。