beta資產與beta權益換算公式中為何要考慮所得稅影響
beta資產 = beta權益/ (1+ D/E)； 如果考慮稅后，是beta資產 = beta權益/ (1+ D/E*（1-t）), 有沒有什么通俗方法理解一下呢？ 不是很理解為啥乘以(1-t)!!
問題來源：
二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
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適用范圍 |
如果新項目的經營風險與現有資產的平均經營風險顯著不同（不滿足等風險假設） |
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調整方法 |
尋找一個經營業務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值 |
提示
β分為β資產（無負債的β）和β權益（有負債的β）
β資產不含財務風險，β權益既包含了項目的經營風險，也包含了目標企業的財務風險。
手寫板
E—Equity
D—Debt
β負債=0
不考慮所得稅：
β資產=β權益×E/（E+D）+β負債×D/（E+D）
β資產=β權益×E/（E+D）=β權益/（1+D/E）
考慮所得稅：
D：1000萬 10% ×（1-T）
E：1000萬 10%
β資產=β權益×E/[E+（1-T）×D]+β負債×（1-T）×D/[E+（1-T）×D]
β資產=β權益×E/[E+（1-T）×D]=β權益/[1+（1-T）×D/E]
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計算 步驟 |
①卸載可比企業財務杠桿： β資產=可比上市公司的β權益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的負債/權益］ ②加載目標企業財務杠桿： 目標公司的β權益=β資產×［1+（1-T目標）×目標公司的負債/權益］ ③根據目標企業的β權益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算目標企業的加權平均資本成本 加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負債比重+股東權益成本×權益比重 |
張老師
2022-07-13 13:49:03 7736人瀏覽
β資產和β權益之間的換算公式
E—權益
D—負債
按照原理來說β資產就是等于加權平均的β
不考慮所得稅：
β資產=β權益×E/（E+D）+β負債×D/（E+D）
【負債的利息是契約約定的，如果不考慮違約風險，當整個市場的收益上下波動的時候，它的利息不會由于市場收益上下波動而改變契約的利息率，所以負債的利息收益不變，是穩定的，所以這里是一個簡化的處理方法，β負債為0】
所以有：
β資產=β權益×E/（E+D）=β權益/（1+D/E）
1+產權比率=權益乘數，權益乘數是衡量財務杠桿的，實際上就是β資產不含財務杠桿，所以把β權益剔除1+負債/權益
上面是不考慮所得稅的
考慮所得稅：假設債權人和股東都是投入1000萬，都是按照投入資本10%給回報
表面上看都是拿出100萬給債權人，100萬給股東，但是支付股利是稅后利潤支付，支付的利息是稅前利潤支付，是可以抵稅的，所以對于負債真正負擔的成本是100萬*（1-所得稅稅率）
所以同樣的債務和權益對比，如果是同等回報情況下，這個負債應該乘以一個（1-所得稅稅率）
即：β資產=β權益×E/[E+（1-T）×D]=β權益/[1+（1-T）×D/E]
說白了就是債務的利息可以抵稅，所以要用稅后的，因此要乘以（1-T）
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~若您還有疑問，歡迎您提問，咱們再溝通交流。相關答疑
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