（1）計算該項目投資的折現率（保留百分位整數）。

β_資產=1.8/［1+（1-20%）×1］=1

該項目的β_權益=1×［1+（1-20%）×（2/3）］=1.53

權益資本成本=無風險報酬率+β_權益×市場風險溢價=5%+1.53×6.32%=14.67%

項目投資的折現率=加權平均資本成本=10%×（1-20%）×40%+14.67%×60%=12%

（2）計算該項目常規凈現值，并判斷自行購置方案是否可行。

項目的常規凈現值

其中：

年折舊額=600×（1-5%）/5=114（萬元）

第4年年末賬面凈值=600-4×114=144（萬元）

變現損失=144-100=44（萬元）

回收殘值流量=100+44×20%=108.8（萬元）

由于自行購置方案的凈現值小于0，因此自行購置方案不可行。

（3）確定租賃相比自行購買方案的相關現金流量，并計算租賃凈現值，為簡便起見按稅后有擔保借款利率作為折現率。

該租賃不屬于選擇簡化處理的短期租賃和低價值資產租賃，符合融資租賃的認定標準。

其中：

融資租賃計提設備折舊=123×4×（1-5%）/5=93.48（萬元）

折舊抵稅=93.48×20%=18.70（萬元）

第4年年末賬面凈值=123×4-93.48×4=118.08（萬元）

第4年年末損失抵稅=118.08×20%=23.62（萬元）

（4）判斷利用租賃設備投產新產品的方案是否可行，并說明理由。

調整凈現值=-108.38+83.84=-24.54（萬元）

租賃相比較自行購置是合算的，但利用租賃設備進行生產的凈現值小于0，因此利用租賃設備來投產新產品的方案也是不可行的。

【提示】從原則上說，折現率應當體現現金流量的風險，對每一種現金流應使用不同的折現率，會提高分析的合理性，也會增加其復雜性。所以計算調整凈現值時涉及的折現率與計算常規凈現值時不同是可以接受的，不需要調整折現率。

（5）若使利用租賃設備投產新產品的方案可行，租賃方案的最高租金是多少？

設每年租金降低X：

每年減少的折舊=X×4×（1-5%）/5=0.76X

項目終結減少的賬面凈值=4×X-4×0.76X=0.96X

對現金流量的影響：

每年年初少支付租金X

每年減少的折舊抵稅=0.76X×20%=0.152X

項目終結減少清理損失抵稅=0.96X×20%=0.192X

則：X+X×（P/A，8%，3）-0.152X×（P/A，8%，4）-0.192X×（P/F，8%，4）=24.54

解得：X=8.37（萬元）

每年租金=123-8.37=114.63（萬元）

即：若使利用租賃設備投產新產品的方案可行，租賃方案的最高租金為114.63萬元。