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凈現值為正時為何項目投資報酬率會大于資本成本

凈現值為正，我們假設初始投資為流出，后續經營期為流入，如果凈現值為正，不是說明經營期流入折現后大于初始投資的流出，折現值大的話，不就意味著折現率小嗎，那么報酬率不應該小于資產成本嗎（資本成本是流出等于流出的折現率）？

獨立項目的評價方法 2024-04-07 12:08:31

問題來源：

一、新建項目決策

（一）獨立項目的評價

1.獨立項目的評價方法

考試年份：2019多，2017多，2013多，2010多，2009單/單，1999單

（1）凈現值法（NPV：NetPresentValue）

概念	凈現值是指特定項目未來現金凈流量現值與原始投資額現值的差額
公式	凈現值=未來現金凈流量現值-原始投資額現值
強調	凈現值=經營期（含終結期）各年凈現金流量的現值之和-建設期各年原始投資額的現值之和
本質	項目計算期的各時點凈現金流量的現值之和
決策原則	（1）凈現值為正數，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納（2）凈現值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，可以采納或不采納（3）凈現值為負數，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄【例如】有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。如果股東要求的收益率為8%，則股東投100萬元，希望一年后得到108萬元，該項目能增加股東財富，此時NPV=110/（1+8%）-100=1.85（萬元）有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。如果股東要求的收益率為10%，則股東投100萬元，希望一年后得到110萬元，該項目不改變股東財富，此時NPV=110/（1+10%）-100=0（萬元）有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。如果股東要求的收益率為12%，則股東投100萬元，希望一年后得到112萬元，該項目將減損股東財富，此時NPV=110/（1+12%）-100=-1.79（萬元）
局限性	（1）它是絕對數指標，在給投資額不同的獨立項目排序時有一定的局限性【問題】凈現值的單位是什么？項目A，原始投資200萬，未來現金流量現值220萬，凈現值20萬項目B，原始投資10萬，未來現金流量現值20萬，凈現值10萬備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨立項目，需要按照投資效率排序，凈現值指標不能完成任務（現值指數法可以克服這一缺點）（2）如果項目期限不同，不能直接根據凈現值的大小進行互斥方案的優選備注：如果是兩個互斥項目，甲的項目計算期是3年，NPV=100。乙的項目計算期是6年，NPV=150，則凈現值指標不能完成決策任務，需要改進（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點）（3）凈現值無法看出項目的真實的收益率水平備注：凈現值是人為設定的必要報酬率計算算出的結果，如果問項目的真實收益率，凈現值指標不能完成任務（內含報酬率能克服這一缺點）

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宮老師

2024-04-07 13:20:33 816人瀏覽

尊敬的學員，您好：

凈現值=未來現金凈流量現值-原始投資額現值

內含報酬率是未來現金凈流量現值=原始投資額現值時候的折現率

看上面公式分析，我們假設現金流量不變，現值和折現率是反向關系的，如果想讓凈現值變大，是不是折現率就要變小，計算凈現值的折現率就是資本成本，也就是要讓資本成本變小。如果凈現值為正，此時說明未來現金凈流量現值＞原始投資額現值，而內含報酬率計算的時候是想讓未來現金凈流量現值=原始投資額現值的，也就是說此時計算的未來現金凈流量現值（折現率為內含報酬率）要小于計算凈現值時候的未來現金凈流量現值（折現率為資本成本），那么怎么能讓現值變小呢，就是提高折現率，所以內含報酬率大于資本成本。

每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！

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