負債權益比2/3怎么來的？

在求負債水平為2000萬元的β系數事負債與權益的比值為什么是2/3，負債不是在原有的1000萬的基礎新借么？負債就有3000萬，而股東權益沒有發生變化吧還是4千，看不明白！

不考慮發行費用的普通股資本成本的估計運用可比公司法估計投資項目的資本成本 2023-05-26 14:23:44

問題來源：

ABC公司正在考慮改變它的資本結構，有關資料如下：
（1）公司目前債務的賬面價值1000萬元，利息率為5%；普通股4000萬股，每股價格1元，所有者權益賬面金額4000萬元；假設不存在優先股，每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅稅率為15%。
（2）公司將保持現有的資產規模和資產息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利潤分派給股東，因此預計未來股利增長率為零。
（3）為了提高企業價值，該公司擬改變資本結構，舉借新的債務，替換舊的債務，剩余部分回購部分普通股。可供選擇的資本結構調整方案有兩個：①舉借新債務的總額為2000萬元，預計利息率為6%；②舉借新債務的總額為3000萬元，預計利息率為7%。
（4）假設債務的市場價值與賬面價值相同，當前資本市場上無風險利率為4%，市場風險溢價為5%。
要求：

（1）計算該公司目前的權益資本成本和貝塔系數（β系數的計算結果保留4位小數）。

由于凈利潤全部發放股利：
股利=凈利潤=（息稅前利潤-利息費用）×（1-所得稅稅率）
??=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬元）
根據股利折現模型：
權益資本成本=股利/市價= 382.5/4000=9.56%
由于：權益資本成本=無風險利率+β×市場風險溢價
所以：β=（權益資本成本-無風險利率）/市場風險溢價=（9.56%-4%）/5%=1.1120

（2）計算該公司無負債的貝塔系數和無負債的權益資本成本（提示：根據賬面價值的權重調整貝塔系數，下同）。

β資產=1.1120/（1+1/4×0.85）=0.9171
權益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%

（3）計算兩種資本結構調整方案的權益β系數、權益資本成本、權益市場價值和實體價值（實體價值計算結果保留整數，以萬元為單位）。

①負債水平為2000萬元的β系數、權益資本成本、權益市場價值和實體價值：
β權益=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368
權益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
權益市場價值=股利/權益資本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬元）
債務市場價值=2000萬元
公司實體價值=2889+2000=4889（萬元）
②負債水平為3000萬元的β系數、權益資本成本、權益市場價值和實體價值：
β權益=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864
權益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
權益市場價值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（萬元）
債務市場價值=3000萬元
實體價值=1708+3000=4708（萬元）

（4）判斷企業應否調整資本結構并說明依據，如果需要調整應選擇哪一個方案？

企業不應調整資本結構。企業目前的價值最大，加權平均資本成本最低。

查看完整問題