根據歷史資料考察，營業收入與經營流動資產、固定資產、應付賬款和應交稅費項目成正比例變化，該公司2021年度營業收入4000萬元，實現凈利潤100萬元，支付股利60萬元。

要求：

（1）預計2022年度營業收入5000萬元，營業凈利率增長10%，股利支付率與2021年度相同，采用銷售百分比法預測外部融資額。

（2）根據（1）計算外部融資銷售增長比。

（3）預計2022年度營業凈利率增長10%，股利支付率與2021年度相同，預測2022年的內含增長率。

（4）計算2021年的可持續增長率。

（5）假設其他條件不變，預計2022年度營業收入5000萬元，2022年度營業凈利率與2021年度相同，董事會提議提高股利支付率10%以穩定股價。如果可從外部融資20萬元，你認為是否可行？

【答案】

（1）①經營資產銷售百分比=（240+65）/4000=7.625%

經營負債銷售百分比=（43+7）/4000=1.25%

②預計留存收益增加額：

預計營業凈利率=100÷4000×（1+10%）=2.75%

預計的利潤留存率=1-60÷100=40%

預計留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55（萬元）

③計算外部融資需求：

外部融資額=7.625%×（5000-4000）-1.25%×（5000-4000）-55=8.75（萬元）

 提示

經營資產銷售百分比中的經營資產是只考慮與營業收入同比例變動的經營資產。本題的條件是營業收入與經營流動資產、固定資產、應付賬款和應交稅費項目成正比例變化，沒有包括長期股權投資和無形資產，所以長期股權投資和無形資產雖然也屬于經營資產，但是計算經營資產銷售百分比時是不考慮的。

（2）外部融資銷售增長比=8.75÷（5000-4000）=0.875%

或：（7.625%-1.25%）-2.75%×（125%÷25%）×40%=0.875%

（3）設新增營業收入為X，則：0=（7.625%-1.25%）×X-（4000+X）×2.75%×40%

求得：X=834（萬元），內含增長率為X÷4000=20.85%

（4）可持續增長率=100÷（192-40）×（1-60%）=26.32%

或：100÷192×（1-60%）/[1-100÷192×（1-60%）]=26.32%

（5）預計留存收益增加額=5000×（100÷4000）×[1-60÷100×（1+10%）]=42.5（萬元）

外部融資需求=7.625%×（5000-4000）-1.25%×（5000-4000）-42.5=21.25（萬元）>20萬元，故不可行。