問題來源：
三、資本市場效率
（一）資本市場效率的意義
1.定義：如果所有的可用信息，都能夠同步且完全地反映在價格中（即pricein），此時資本市場被稱之為有效的。
【理解】定義中的“有效市場（或市場有效）”是一種理想化的情形，價格中是否包含了“所有的可用信息”以及是否“同步且完全”的反映是很難判斷的。因此，需要找到一種很明確的標志，去判斷市場究竟是否有效。
2.外部標志
（1）信息的披露是充分的，且信息傳遞是瞬時的，這樣的結果使任何投資者都沒有信息優勢，即在任意時刻，投資者享有的信息等質等量。
（2）投資者在得到信息后立刻做出決策，因此價格會立即發生變化。
【理解】一般認為，公司的業績會影響股價。如果某投資者提前知曉了公司的良好業績買入股票，當業績公告時股價上漲，該投資者就獲得了比別人更多的收益。該超額收益來源于提前獲取了信息，即該投資者相較于其他投資者具有信息優勢。
3.影響
在有效資本市場，投資者都依據等質等量的信息進行投資，因此無法獲取比別人更多的收益，即沒有超額收益。
4.資本市場有效的基礎條件
從左到右，三個條件逐步放寬，只要一個成立資本市場就是有效的。
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理性的投資人 |
獨立的理性偏差 |
套利行為 |
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（1）所有投資人都是理性的 （2）都會根據信息及時、理性的做出投資決策 |
（1）投資人相互獨立的做出投資決策，不跟風 （2）樂觀和悲觀的人數差不多，非理性成分相互抵消 |
（1）存在非理性偏差時，專業投資者會理性地套利 （2）套利活動抵消了非理性，使市場保持有效 |
5.有效資本市場對財務管理的意義
（1）改變會計方法無法提升股價，因為專業的投資人能夠識別這類會計處理。
（2）公司無法通過金融投機獲利。
（3）關注自己公司的股價是有益的。
【理解】正確/錯誤的財務決策會提升/降低公司的價值，而在有效資本市場，股價會充分且及時反映公司價值，使公司意識到自己行為的正確與否。
李老師
2021-09-13 16:15:43 5231人瀏覽
尊敬的學員，您好：
對的，您理解正確，不能獲得超額收益，但是也能獲利。
盡管投資者都力圖獲取最大的收益，追求超出平均收益的回報，但若資本市場上的有關信息對每個投資者都是均等共享的，而且每個投資者都能根據自己掌握的信息及時地進行理性的投資決策，那么任何投資者都不能獲得超額收益。這種資本市場被稱為“有效資本市場”。
您看是否理解，有問題我們再討論。
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