問題來源：
某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發行債券數量為l萬張，每張債券市價為989.8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額的20%。
要求：
（1）計算當年稅前利潤；
稅前利潤=450/（1-25%）=600（萬元）
（2）計算當年利息總額；
2=l+I/600
1=I/600
I=600（萬元）
（3）計算當年息稅前利潤；
息稅前利潤=600+600=1200（萬元）
（4）計算當年已獲利息倍數；
已獲利息倍數=1200/600=2
（5）計算下一年經營杠桿系數；
固定成本=3000-600=2400（萬元）
邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600（萬元）
經營杠桿系數=3600/1200=3
（6）計算當年債券籌資的資本成本。（★★）
債券年利息額=600×20%=120（萬元）
每一張債券利息額=120/1=120（元）
989.8=120×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）
設折現率=12%時，
120×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=120×3.6048+1000×0.5674
=999.98
設折現率=14%時，
120×（P/A，14%，5）+1000×（P/F，14%，5）=120×3.4331+1000×0.5194=931.37
rd=12.3%
債券稅后資本成本=12.3%×（1-25%）=9.23%。
樊老師
2019-07-27 22:31:20 2362人瀏覽
用本年數據計算的是下一年的杠桿系數的
經營杠桿系數表達式DOL＝M/（M－F）的推導過程：
根據定義可知，經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率＝（ΔEBIT/ EBIT1）/（ΔQ/ Q1）
EBIT1＝Q1（P－Vc）－F
EBIT2＝Q2（P－Vc）－F
ΔEBIT/ EBIT1
＝｛[Q2（P－Vc）－F]－[Q1（P－Vc）－F]｝/[Q1（P－Vc）－F]
＝[（Q2－Q1）（P－Vc）]/[Q1（P－Vc）－F]
而△Q/Q＝（Q2－Q1）/Q1
所以（△EBIT/EBIT1）/（△Q/ Q1）
＝Q1（P－Vc）/[Q1（P－Vc）－F]
＝原來的邊際貢獻/（原來的邊際貢獻－F）
＝M/（M－F）
即：經營杠桿系數DOL＝M/（M－F）
顯然，根據這個推導過程可知公式使用的是基期的數據。
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