（2）凈負債價值

凈負債價值為什么直接等于長期借款，流動負債不算嗎？

實體現金流量模型管理用現金流量表 2019-08-20 21:24:32

問題來源：

F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2018年實際和2019年預計的主要財務數據如下：

單位：億元

年份	2018年實際（基期）	2019年預計
利潤表項目：
一、營業收入	500	530
減：營業成本和費用（不含折舊）	380	400
折舊	25	30
二、息稅前利潤	95	100
減：財務費用	21	23
三、稅前利潤	74	77
減：所得稅費用	14.8	15.4
四、凈利潤	59.2	61.6
資產負債表項目：
流動資產	267	293
固定資產凈值	265	281
資產總計	532	574
流動負債	210	222
長期借款	164	173
負債合計	374	395
股本	100	100
期末未分配利潤	58	79
股東權益合計	158	179
負債及股東權益總計	532	574

其他資料如下：

（1）F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計凈債務價值時采用賬面價值法。

（2）F公司預計從2020年開始實體現金流量會以6%的年增長率穩定增長。

（3）加權平均資本成本為12%。

（4）F公司適用的企業所得稅稅率為20%。

要求：

（1）計算F公司2019年的營業現金凈流量、購置固定資產的現金流出和實體現金流量。

2019年稅后經營凈利潤=61.6+23×（1-20%）=80（億元）
2019年經營營運資本增加=（293-222）-（267-210）=14（億元）
2019年購置固定資產的現金流出=資本支出=凈經營性長期資產增加+本期折舊與攤銷=（281-265）+30=46（億元）
2019年營業現金凈流量=80+30-14=96（億元）
2019年實體現金流量=96-46=50（億元）

（2）使用現金流量折現法估計F公司2018年年底的公司實體價值和股權價值。

實體價值==833.33（億元）