凈財務杠桿的公式是什么？

凈財務杠桿的公式

經濟增加值 2020-09-26 23:33:45

問題來源：

簡化經濟增加值
DBX公司是一家上市的電力投資公司，該公司為了進行分析編制的管理用報表的有關資料如下：
（1）DBX公司的管理用資產負債表與管理用利潤表如下：

（2）2019年的折舊與攤銷為459萬元。
（3）DBX公司適用的企業所得稅稅率為25%。
（4）營業外收入均為變賣主業優質資產等取得的非經常性收益，2019年確認為無形資產的研究與開發支出為450萬元。
（5）本年無息流動負債為954萬元，上年無息流動負債是742.5萬元；本年負債為4680萬元，上年負債為3600萬元；本年在建工程為81萬元，上年在建工程為157.5萬元。
（6）財務報表中“財務費用”項下的利息支出為495萬元。
要求：

（1）計算該公司2019年的營業現金毛流量、營業現金凈流量、資本支出和實體現金流量；

營業現金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷=930.24+459=1389.24（萬元）
營業現金凈流量=營業現金毛流量-經營營運資本增加=1389.24-（2223-2020.5）=1186.74（萬元）
資本支出=凈經營長期資產增加+折舊與攤銷=（5625-4275）+459=1809（萬元）
實體現金流量=1186.74-1809=-622.26（萬元）

（2）計算DBX公司的有關財務比率，并填入下表（保留5位小數，取資產負債表期末數）；

（3）對2019年權益凈利率較上年的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2019年權益凈利率變動的影響；

權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿
2018年權益凈利率：
16.109%+（16.109%-12.594%）×0.58977=18.182%①
第一次替代：
11.853%+（11.853%-12.594%）×0.58977=11.416%②
第二次替代：
11.853%+（11.853%-9.020%）×0.58977=13.524%③
第三次替代：
11.853%+（11.853%-9.020%）×0.81667=14.167%④
凈經營資產凈利率變動的影響：②-①=11.416%-18.182%=-6.766%
稅后利息率變動的影響：③-②=13.524%-11.416%=2.108%
凈財務杠桿變動的影響：④-③=14.167%-13.524%=0.643%

（4）若DBX公司為一家大型央企，要求以基準資本成本率5.5%按《考核辦法》的規定確定其2019年的簡化的經濟增加值。

研究開發費用調整項=研究與開發費用+當期確認為無形資產的研究與開發支出=102+450=552（萬元）
稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-變賣主業優質資產等取得的非經常性收益）×（1-25%）=612+（495+552-198）×（1-25%）=1248.75（萬元）
調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程=（4320+3960）/2+（4680+3600）/2-（954+742.5）/2-（81+157.5）/2=7312.5（萬元）
簡化的經濟增加值=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率=1248.75-7312.5×5.5%=846.56（萬元）。

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