（1）分別估算2022年末甲、乙公司每股股票價值，并指出甲、乙公司股價被高估還是低估。

甲公司股票必要報酬率=4%+1.6×5%=12%

2022年末甲公司每股股票價值=1.2×（1+6%）/（12%-6%）=21.2（元）＞20元

因此2022年末甲公司股票價格被低估。

乙公司股票必要報酬率=4%+2×5%=14%

2022年末乙公司每股股票價值=0.7×（1+30%）/（1+14%）+［0.7×（1+30%）×（1+25%）］/（1+14%）2+［0.7×（1+30%）×（1+25%）×（1+10%）］/［（14%-10%）×（1+14%）2］=25.74（元）＜32元

因此2022年末乙公司股票價格被高估。

（2）分別計算三種投資方案的凈損益，并從投資凈損益角度判斷小李應選擇哪個方案。

方案一：自有資金買入甲公司股票數量=240/20=12（萬股）

一年后甲公司股價=21.2×（1+6%）=22.47（元/股）

方案一投資凈損益=股利收益+資本利得收益=［1.2×（1+6%）+（22.47-20）］×12=44.9（萬元）

方案二：自有資金和融資資金總額=240+120=360（萬元）

買入甲公司股票數量=360/20=18（萬股）

一年后甲公司股價=21.2×（1+6%）=22.47（元/股）

方案二投資凈損益=股利收益+資本利得收益-借款利息支出=［1.2×（1+6%）+（22.47-20）］×18-120×8%=57.76（萬元）

方案三：自有資金買入甲公司股票收益與方案一相同，即44.9萬元。

融券賣出乙公司股票=120/32=3.75（萬股）

一年后乙公司股價=［0.7×（1+30%）×（1+25%）］/（1+14%）+［0.7×（1+30%）×（1+25%）×（1+10%）］/［（14%-10%）×（1+14%）］=28.44（元/股）

方案三投資凈損益=44.9+（32-28.44）×3.75-120×8%=48.65（萬元）

方案二投資凈損益最高，因此小李應選擇方案二。

【提示】方案三中的融券交易是0時點從證券公司借入乙公司股票并按0時點股價32元賣出，1年后按乙公司股價28.44元買入乙公司股票歸還給證券公司。因為一年后乙公司股價不包括1時點股利，相當于除息日股價，所以小李不會獲得乙公司發放的股利，即方案三的投資凈損益不包括乙公司發放的股利。