問題來源：
某公司是一家鋼鐵生產企業。最近公司準備投資建設一個汽車制造廠。
資料一：投資建設汽車制造廠需要投資70000萬元，同時消耗該公司以前購進的價值為1500萬元的材料，但因不符合規格擬以1000萬元變價處理，如果該項目使用可避免損失500萬元。不需要為新項目墊支流動資金。該項目預計1年后完工投產，預計的使用年限為8年，期末無殘值，每年的現金凈流量為25000萬元。
資料二：公司財務人員對已經上市的汽車生產企業A進行了分析，相關財務數據如下：
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項目 |
A企業 |
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β權益 |
1.1000 |
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資本結構： |
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債務資本 |
40% |
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權益資本 |
60% |
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公司所得稅稅率 |
15% |
公司稅前債務資本成本是8%，預計繼續增加借款不會發生明顯變化，公司所得稅稅率是25%，公司目標資本結構是權益資本占40%，債務資本占60%，當前的無風險報酬率是4%，市場組合平均風險報酬率是8%。
要求：
（1）計算汽車制造廠建設項目的必要報酬率（計算時β值取小數點后4位）；
折現率應采用加權平均資本成本。計算該項目的必要報酬率，也就是計算該項目的加權平均資本成本。
A公司β資產=1.1000/[1+（1-15%）×4/6]=0.7021
公司的β權益=0.7021×[1+（1-25%）×6/4]=1.4920
權益資本成本=4%+1.4920×8%=15.94%
加權平均資本成本=8%×（1-25%）×60%+15.94%×40%=9.98%
（2）根據第1問，計算該項目凈現值并判斷項目是否可行。（為了計算簡便，必要報酬率四舍五入保留整數百分比）。
必要報酬率保留整數百分比為10%
凈現值=-70000-1000-500×25%+25000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）=-71125+25000×5.3349×0.9091=50123.94（萬元）
由于使用的材料現變價為1000萬元，所以這里對于項目而言，實際流出量為1000萬元，不能按1500萬元計算的。
由于凈現值大于0，所以方案可行。
李老師
2021-06-03 10:35:47 740人瀏覽
這里體現的是機會成本，由于我們占用了這批材料，導致這批材料不能變現。
如果變現的話，我們會有兩塊現金流，第一塊就是變現價格1000萬元，另一塊就是變現的話，會存在500萬的損失，這個500萬的損失是可以抵稅的，有一個抵稅現金流入500*25%。
那這兩塊現金流1000+500*25%就是我們繼續占用這批材料的機會成本，是現金流出。
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