籌資策略改變會帶來哪些影響？

老師，請問怎么理解短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報酬提高，風險相應加大這句話？

適中型籌資策略激進型籌資策略 2019-07-04 22:15:16

問題來源：

甲公司是一家化工原料生產企業，生產經營無季節性。股東使用管理用財務報表分析體系對公司2013年度業績進行評價，主要的管理用財務報表數據如下：

單位：萬元

項目	2013年	2012年
資產負債表項目（年末）：
經營性流動資產	7500	6000
減：經營性流動負債	2500	2000
經營性長期資產	20000	16000
凈經營資產合計	25000	20000
短期借款	2500	0
長期借款	10000	8000
凈負債合計	12500	8000
股本	10000	10000
留存收益	2500	2000
股東權益合計	12500	12000
利潤表項目（年度）：
銷售收入	25000	20000
稅后經營凈利潤	3300	2640
減：稅后利息費用	1075	720
凈利潤	2225	1920

股東正在考慮采用如下業績評價指標對甲公司進行業績評價：
使用權益凈利率作為業績評價指標，2013年的權益凈利率超過2012年的權益凈利率即視為完成業績目標。
甲公司的企業所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關財務指標時，涉及的資產負債表數據均使用其各年年末數據。
要求：

（1）如果采用權益凈利率作為評價指標，計算甲公司2012年、2013年的權益凈利率，評價甲公司2013年是否完成業績目標。

2012年的權益凈利率=1920÷12000=16%
2013年的權益凈利率=2225÷12500=17.8%
2013年的權益凈利率高于2012年，甲公司2013年完成業績目標。

（2）使用改進的杜邦分析體系，計算影響甲公司2012年、2013年權益凈利率高低的三個驅動因素，定性分析甲公司2013年的經營管理業績和理財業績是否得到提高。

驅動因素	2013年	2012年
凈經營資產凈利率	3300÷25000=13.20%	2640÷20000=13.20%
稅后利息率	1075÷12500=8.60%	720÷8000=9.00%
凈財務杠桿	12500÷12500=1	8000÷12000=0.67

2013年的凈經營資產凈利率與2012年相同，公司的經營管理業績沒有提高。
2013年的稅后利息率低于2012年，凈財務杠桿高于2012年，公司的理財業績得到提高。

（3）計算甲公司2012年年末、2013年年末的易變現率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營運資本籌資策略。如果營運資本籌資策略發生變化，給公司帶來什么影響？（2014年改編）

2012年年末的易變現率=（12000+8000+2000-16000）÷6000=1
2013年年末的易變現率=（12500+10000+2500-20000）÷7500=0.67
甲公司生產經營無季節性，年末易變現率可以視為營業低谷時的易變現率。
2012年采用的是適中型營運資本籌資策略。
2013年采用的是激進型營運資本籌資策略。
營運資本籌資策略由適中型改為激進型，短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報酬提高，風險相應加大。

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樊老師

2019-07-05 09:00:22 1423人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

因為短期借款的資本成本要小于長期借款和權益籌資的資本成本，所以短期借款在全部資金來源中的比重加大，會降使稅后利息率（債務資本成本）下降，成本低了，其他條件不變的前提下報酬就提高了。高收益伴隨高風險，所以說風險加大，另外就是短期借款的償債風險和利率風險是大于長期資金來源的，所以也可以從這個角度來理解風險加大。

每個努力學習的小天使都會有收獲的，加油！

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