（1）根據資料（1），計算如果不擴產，BJ注射液年盈虧臨界點的銷售量為多少，經營杠桿系數為多少？

當前生產線每年計提折舊額=1800×（1-5%）/10=171（萬元）

固定成本總額=100+171=271（萬元）

盈虧臨界點的銷量=271/（10-6）=67.75（萬支）

經營杠桿系數=400×（10-6）/［400×（10-6）-271］=1.2

（2）根據資料（3），計算擴建項目的折現率（百分號前取整數）。并說明公司不能使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現率的原因。

β資產=1.5/［1+（1-25%）×2/3］=1

新β權益=1×［1+（1-25%）×1/1］=1.75

權益資本成本=無風險報酬率+β權益×市場風險溢價=3.75%+1.75×6%=14.25%

擴建項目的折現率=7.65%×（1-25%）×50%+14.25%×50%=10%

使用公司當前的加權平均資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的經營風險與企業(yè)當前資產的平均經營風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。由于擴建項目是現有產品生產規(guī)模的擴張，項目的經營風險與當前資產的平均經營風險相同，等經營風險假設成立。由于公司資本結構改變，資本結構不變假設不成立，因此不可以使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現率。

（3）根據資料（1）和資料（2），計算下列指標：

①如果不擴建，計算繼續(xù)使用原生產線的各年凈現金流量。

②計算采用新生產線的各年凈現金流量。

③計算采用擴建項目的各年增量凈現金流量。

④計算擴建項目的凈現值（增量凈現金流量現值），判斷擴建項目是否可行并說明原因。

⑤利用敏感分析法判斷擴建項目可行的最小銷量。

①繼續(xù)使用原生產線的各年凈現金流量：

當前生產線的賬面價值=1800-171×2=1458（萬元）

當前生產線變現損失抵稅=（1458-1298）×25%=40（萬元）

墊支營運資本=400×10×10%=400（萬元）

第8年末舊生產線的變現價值=115萬元

第8年末舊生產線處置時的賬面價值=1800-171×10=90（萬元）

舊生產線變現收益納稅=（115-90）×25%=6.25（萬元）

處置舊生產線的凈現金流量=115-6.25=108.75（萬元）

0時點凈現金流量=-（1298+40）-400=-1738（萬元）

第1~7年的營業(yè)現金毛流量=400×（10-6）×（1-25%）-100×（1-25%）+171×25%=1167.75（萬元）

第8年凈現金流量=1167.75+108.75+400=1676.5（萬元）

②采用新生產線的各年凈現金流量：

新生產線每年計提折舊額=5000×（1-5%）/10=475（萬元）

第8年末新生產線的變現價值=1200萬元

新生產線處置時的賬面價值=5000-475×7=1675（萬元）

處置變現損失抵稅=（1675-1200）×25%=118.75（萬元）

處置新生產線的凈現金流量=1200+118.75=1318.75（萬元）

0時點凈現金流量=-5000萬元

第1年的現金凈流量=-100×（1-25%）-1200×10×10%=-1275（萬元）

第2~7年的營業(yè)現金毛流量=1200×（10-6）×（1-25%）-220×（1-25%）+475×25%=3553.75（萬元）

第8年末現金凈流量=3553.75+1318.75+1200×10×10%=6072.5（萬元）

③0時點增量凈現金流量=-5000+1738=-3262（萬元）

第1年的增量凈現金流量=-1275-1167.75=-2442.75（萬元）

第2~7年的增量凈現金流量=3553.75-1167.75=2386（萬元）

第8年的增量凈現金流量=6072.5-1676.5=4396（萬元）

④擴建項目的凈現值=-3262-2442.75×（P/F，10%，1）+2386×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，1）+4396×（P/F，10%，8）

=-3262-2442.75×0.9091+2386×4.3553×0.9091+4396×0.4665=6015.17（萬元）

因為擴建項目的凈現值大于0，所以項目可行。

⑤設銷量變動為Q萬支

第1年末差量營運資本=Q×10×10%=Q

第2～8年每年差量凈現金流量=Q×（10-6）×（1-25%）=3Q

第8年末回收的差量營運資本=Q

差量凈現值=-Q×（P/F，10%，1）+3Q×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，1）+Q×（P/F，10%，8）=-Q×0.9091+3Q×4.8684×0.9091+Q×0.4665=12.835Q

令12.835Q=-6015.17

解得：Q=-468.65（萬支）

擴建項目可行的最小銷量=1200-468.65=731.35（萬支）

（4）根據資料（4），如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計算公司的利潤留存。

繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，該公司的利潤留存=4500-4500×20%=3600（萬元）。

（5）根據資料（4），如果改用剩余股利政策，計算公司的利潤留存與可發(fā)放股利額。

改用剩余股利政策，公司的利潤留存=5000×50%=2500（萬元），可發(fā)放股利額=4500-2500=2000（萬元）。

（6）根據資料（5），計算并回答如下問題：①計算放棄現金折扣的信用成本率；②判斷E公司是否應該放棄現金折扣，并說明理由。

①放棄現金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%

②E公司不應該放棄現金折扣。理由：因為放棄現金折扣的信用成本率18.18%＞銀行借款利息率7.65%，所以不應該放棄現金折扣。