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米勒模型同時考慮個稅和企稅，這個題目如何理解？

米勒模型考慮個稅和企稅一起的時候，對企業價值的影響沒有讀懂。

有稅MM理論 2025-04-21 16:03:32

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例題·多選題

　如果存在企業所得稅和個人所得稅，且股東的個人所得稅率低于負債的個人所得稅率，按照資本結構理論米勒模型的觀點，下列關于資本結構的表述中，正確的有（　　）

A.由于存在負債利息的抵稅作用，有負債企業價值高于無負債企業價值

B.有負債企業的價值會低于僅考慮企業所得稅時有負債企業的價值

C.有負債企業的價值會高于僅考慮企業所得稅時有負債企業的價值

D.負債的節稅價值有可能會被個人所得稅抵銷，從而財務杠桿不發揮任何效應

【答案】BD

【解析】如果（1-企業所得稅稅率）×（1-股東個人所得稅稅率）÷（1-債權人個人所得稅稅率）=1，負債的節稅價值=0，有負債企業價值等于無負債企業價值，意味著負債的節稅價值正好被個人所得稅抵銷，財務杠桿不發揮任何效應。選項A錯誤，選項D正確；本題假設股東個人所得稅稅率低于債權人個人所得稅稅率，因此來自債務的節稅收益就會減少，有負債企業的價值會低于僅考慮企業所得稅時有負債企業的價值。選項B正確，選項C錯誤。

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