問題來源：
【考點三】相對價值的基本模型
例題·計算分析題
與K公司風險、收入、成本等各方面類似的可比公司2023年相關數據如下：
項目 | 可比公司 |
固定股利支付率政策下股利支付率 | 40% |
權益凈利率 | 50% |
銷售凈利率 | 20% |
銷售成本率 | 70% |
股權資本成本 | 15% |
β值 | 0.95 |
增長率 | 10% |
要求：
（1）分別用市盈率模型、市凈率模型和市銷率模型對K公司進行估價；
（2）簡述市盈率模型、市凈率模型和市銷率模型三種模型的適用范圍，并分析各個模型對K公司股價進行評估是否適用。
【答案】
（1）對K公司股權價值的評估：
市盈率模型：
可比公司本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]/（股權資本成本-增長率）=[40%×（1+10%）]/（15%-10%）=8.8
K公司的股權價值=可比公司本期市盈率×目標企業本年凈利潤=8.8×5000=44000（萬元）
市凈率模型：
可比公司本期市凈率=[權益凈利率×股利支付率×（1+增長率）]/（股權資本成本-增長率）=[50%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=4.4
K公司的股權價值=可比公司本期市凈率×目標企業本年凈資產=4.4×10800=47520（萬元）
市銷率模型：
可比公司本期市銷率=[銷售凈利率×股利支付率×（1+增長率）]/（股權資本成本-增長率）=[20%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=1.76
K公司的股權價值=可比公司本期市銷率×目標企業本年銷售收入=1.76×24000=42240（萬元）
（2）市盈率模型最適合連續盈利的企業；K公司最近三年連續盈利，故該模型適用于K公司的估價。
市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業, K公司是運營模式簡單的互聯網企業，屬于輕資產企業，凈資產與企業價值的關系不大，故該模型不適用于K公司的估價。
市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。可比公司的銷售成本率為70%，說明K公司的銷售成本率也較高，但K公司并非傳統行業，故該模型不適用于對K公司的估價。
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劉老師
2024-06-25 16:00:26 381人瀏覽
尊敬的學員，您好：
乘以每股收益、每股凈資產和每股營業收入，計算出的是每股價值。
而乘以凈利潤、凈資產和營業收入，計算出的是股權總額。
一個是單支股票角度衡量，一個是總額角度衡量，都是可以的。
每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！有幫助(6)
答案有問題？
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