問題來源：
某期權交易所2023年3月1日對以A公司股票為標的的期權報價如下：
|
執行價格 |
到期時間 |
看漲期權價格 |
看跌期權價格 |
|
54元 |
1年 |
3元 |
5元 |
股票當前市價為50元，預測一年后股票市價變動情況如下表所示：
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權、拋補性看漲期權、多頭對敲、空頭對敲。
要求：
甲投資人采取的是保護性看跌期權投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54 |
54 |
55 |
65 |
|
組合凈損益 |
54-（50+5）=-1 |
54-（50+5）=-1 |
55-（50+5）=0 |
65-（50+5）=10 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-1）+0.25×（-1）+0.25×0+0.3×10=2.55（元）
乙投資人應采取拋補性看漲期權投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
35 |
45 |
54 |
54 |
|
組合凈損益 |
35-50+3=-12 |
45-50+3=-2 |
54-50+3=7 |
54-50+3=7 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-12）+0.25×（-2）+0.25×7+0.3×7=0.95（元）
丙投資人采取的是多頭對敲投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54-35=19 |
54-45=9 |
55-54=1 |
65-54=11 |
|
組合凈損益 |
19-3-5=11 |
9-3-5=1 |
1-3-5=-7 |
11-3-5=3 |
預期投資組合凈損益=0.2×11+0.25×1+0.25×（-7）+0.3×3=1.6（元）
丁投資人采取的是空頭對敲投資策略
單位：元
|
股價變動幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
-（54-35）=-19 |
-（54-45）=-9 |
-（55-54）=-1 |
-（65-54）=-11 |
|
組合凈損益 |
-19+3+5=-11 |
-9+3+5=-1 |
-1+3+5=7 |
-11+3+5=-3 |
預期投資組合凈損益=0.2×（-11）+0.25×（-1）+0.25×7+0.3×（-3）=-1.6（元）。
狄老師
2023-11-13 22:01:24 825人瀏覽
保護性看跌期權投資策略
①當到期日股價大于執行價格，組合的凈收入=到期日的股價，因為組合購買了一個股票和看跌期權，股價大于執行價格是，看跌期權不行權，收益期權凈收入=0，股價上升，股價的收入就是股價，可以理解成賣股票的錢，所以組合凈收入=到期日股價。
②當到期日股價小于執行價格，組合的凈收入=執行價格，因為，股價下降時看跌期權會行權，會以執行價格買入低價股票，期權的凈收入=執行價格-到期日股價，同時股票的凈收入仍然是到期日股價，所以組合的凈收入=執行價格-到期日股價+到期日股價=執行價格。
本題股價下降30%時為50*0.7=35，小于執行價格54，此時的組合凈收入是②，也就是執行價格54；
股價下降10%時為50*0.9=45元，仍然小于執行價格54，此時組合凈收入也是②，執行價格54元；
股價上升10%時為50*1.1=55元，此時股價大于執行價格54元，此時組合凈收入是①，到期日股價55元；
股價上升30%時為50*1.3=65元，此時股價仍然大于執行價格54元，此時組合凈收入是①，到期日股價65元。
相關答疑
-
2021-07-26
-
2020-06-17
-
2020-06-02
-
2020-04-21
-
2020-04-07
您可能感興趣的CPA試題
津公網安備12010202000755號