問題來源：
（本小題8分。）
甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為40元，到期時間均為6個月。目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護(hù)性看跌期權(quán)、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)、多頭對敲、空頭對敲。
要求：
（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少？（注：計算組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值）
應(yīng)該選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，可將凈損益限定在（-S0+C）到（X-S0+C）之間。
購買1股股票，同時出售一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的1股看漲期權(quán)。
股票價格高于執(zhí)行價格，該組合的凈損益=X-S0+C=40-40+5=5（元）
（2）投資者預(yù)期未來股價大幅波動，應(yīng)選擇哪種投資組合？該組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少？（注：計算組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值）
預(yù)期未來股價大幅波動，不知道股價上升還是下降，應(yīng)該選擇多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
6個月后股價=40×（1-50%）=20（元）
組合凈收入=X-ST=40-20=20（元）
組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購買價格=20-5-3=12（元）。
樊老師
2020-09-08 14:47:36 3736人瀏覽
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)的組合。
到期股價大于執(zhí)行價格，股票的凈收益=St-S0=48-40=8（元），空頭看漲期權(quán)凈損益=-（St-X）+C=-（48-40）+5=-3（元），組合凈損益=8-3=5（元），也可以根據(jù)前面公式=St-S0-（St-X）+C=X-S0+C=40-40+5=5（元）。
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