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關(guān)于后期對(duì)“初始加盟費(fèi)攤銷”和“裝修費(fèi)攤銷”的疑問(wèn)

上一道簡(jiǎn)答題第6題中，考慮了攤銷抵稅的作用，為何這里攤銷未考慮抵稅作用？

會(huì)計(jì)報(bào)酬率最大最小法 2019-05-22 08:49:23

問(wèn)題來(lái)源：

甲酒店想加盟另一個(gè)叫KJ的酒店的項(xiàng)目，期限8年，相關(guān)事項(xiàng)如下：
（1）初始加盟保證金10萬(wàn)元，初始加盟保證金一次收取，合同結(jié)束時(shí)歸還本金（無(wú)利息）；
（2）初始加盟費(fèi)按照酒店房間數(shù)120間計(jì)算，每個(gè)房間3000元，初始加盟費(fèi)一次收取；
（3）每年特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)按酒店收入的6.5%上繳，加盟后每年年末支付；
（4）甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天計(jì)算（下同），每年年末支付；
（5）甲酒店需要在項(xiàng)目初始投入600萬(wàn)元的裝修費(fèi)用，按稅法規(guī)定可按8年平均攤銷；
（6）甲酒店每間房屋定價(jià)每天175元，全年平均入住率85%，每間房間的客房用品、洗滌費(fèi)用、能源費(fèi)用等支出為每天29元，另外酒店還需要支付每年30萬(wàn)元的付現(xiàn)固定成本；
（7）酒店的人工成本每年105萬(wàn)元，每年年末支付；
（8）酒店的稅金及附加為營(yíng)業(yè)收入的5.5%；
（9）酒店運(yùn)營(yíng)需要投入50萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)資本，項(xiàng)目期末收回；
（10）KJ酒店的β權(quán)益為1.75，產(chǎn)權(quán)比率為1，甲酒店因?yàn)橹皬奈醋鲞^(guò)類似項(xiàng)目，擬采用KJ酒店作為可比企業(yè)，甲酒店產(chǎn)權(quán)比率2/3，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率7%，甲酒店債務(wù)稅前資本成本為9%，企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：

（1）填表計(jì)算加盟酒店項(xiàng)目的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)及會(huì)計(jì)報(bào)酬率。

項(xiàng)目	單價(jià)（元/間/天）	年銷量（間）	金額（元）
營(yíng)業(yè)收入
變動(dòng)成本
其中：



固定成本	—	—
其中：	—	—





稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)	—	—
所得稅	—	—
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)	—	—

項(xiàng)目	單價(jià)（元/間/天）	年銷量（間）	金額（元）
營(yíng)業(yè)收入	175	120×365×85%=37230	175×37230=6515250
變動(dòng)成本	11.375+29+9.625=50	37230	50×37230=1861500
其中：
特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)	175×6.5%=11.375
客房經(jīng)費(fèi)	29
稅金及附加	175×5.5%=9.625
固定成本	—	—	45000+1533000+750000+300000+1050000=3678000
其中：	—	—
初始加盟費(fèi)攤銷	—	—	3000×120/8=45000
房屋租金	—	—	4200×1×365=1533000
裝修費(fèi)攤銷	—	—	6000000/8=750000
酒店固定付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用	—	—	300000
酒店人工成本	—	—	1050000
稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)	—	—	6515250-1861500-3678000=975750
所得稅	—	—	975750×25%=243937.5
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)	—	—	731812.5

原始投資額=加盟保證金+初始加盟費(fèi)+裝修費(fèi)+營(yíng)運(yùn)資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000（元）
會(huì)計(jì)報(bào)酬率=731812.50/6960000=10.51%

（2）計(jì)算加盟酒店項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

β_{資產(chǎn)}=1.75÷［1+（1-25%）×1］=1

該項(xiàng)目的β_{權(quán)益}=1×［1+（1-25%）×（2/3）］=1.5

權(quán)益成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β_{權(quán)益}×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=5%+1.5×7%=15.5%

項(xiàng)目折現(xiàn)率=加權(quán)平均資本成本=9%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=12%

（3）計(jì)算該加盟酒店項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，并判斷該項(xiàng)目是否值得投資。

單位：元

項(xiàng)目	零時(shí)點(diǎn)	第1~7年	第8年








現(xiàn)金凈流量
折現(xiàn)系數(shù)
現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值
凈現(xiàn)值

單位：元

項(xiàng)目	零時(shí)點(diǎn)	第1~7年	第8年
初始加盟費(fèi)	-120×3000=-360000
裝修費(fèi)用	-6000000
初始加盟保證金	-100000		100000
營(yíng)運(yùn)資本	-500000		500000
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)		731812.5	731812.5
初始加盟費(fèi)攤銷		45000	45000
裝修費(fèi)攤銷		750000	750000
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量		1526812.5	1526812.5
現(xiàn)金凈流量	-6960000	1526812.5	2126812.5
折現(xiàn)系數(shù)	1	4.5638	0.4039
現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值	-6960000	6968066.89	859019.57
凈現(xiàn)值	867086.46

因?yàn)轫?xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，項(xiàng)目可行。

（4）請(qǐng)使用最大最小法進(jìn)行投資項(xiàng)目的敏感分析，計(jì)算該加盟酒店項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0時(shí)的酒店入住率。（★★★）

設(shè)減少的平均入住率為y，年銷售客房減少數(shù)量=120×365×y=43800y
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)減少=（175-50）×43800y×（1-25%）=4106250y
第1～8年每年現(xiàn)金凈流量減少=4106250y
凈現(xiàn)值減少=4106250y×（P/A，12%，8）=867086.46
所以y=4.25%
最低平均入住率=85%-4.25%=80.75%。
【提示】因?yàn)橐淮涡约用速M(fèi)金額比較大，如果是一次性作為損益，會(huì)嚴(yán)重影響利潤(rùn)，所以一般是按照資本化處理的，分期進(jìn)行攤銷。

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樊老師

2019-05-22 08:58:00 4741人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

這里不是沒(méi)有考慮，只要企業(yè)存在折舊攤銷，并且題目讓考慮所得稅的情況下，計(jì)算現(xiàn)金流量都是需要考慮折舊攤銷抵稅的，只不過(guò)這道題使用的公式是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊攤銷，這個(gè)公式并不直接體現(xiàn)折舊攤銷抵稅。上一道題使用的公式營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊攤銷抵稅，這個(gè)公式中直接體現(xiàn)折舊攤銷抵稅，這兩個(gè)公式實(shí)際上計(jì)算結(jié)果是一致的，這道題學(xué)員也可以采用上一道題的公式來(lái)計(jì)算，結(jié)果是一樣的。即營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=6515250*（1-25%）-（1861500+1533000+300000+1050000）*（1-25%）+（45000+750000）*25%=1526812.5

明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己，加油！

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