問題來源：
2.ABC公司正在著手編制2020年的財務計劃，公司財務主管請小王協助計算其加權資本成本。有關信息如下：
（1）公司銀行借款利率當前是10%，明年將下降為7%。
（2）公司債券目前每張市價980元，面值為1000元，票面利率為8%，尚有5年到期，每半年付息。
（3）公司普通股面值為1元，公司過去5年的股利支付情況如下表所示：
|
年份 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
2019年 |
|
股利（元） |
0.2 |
0.22 |
0.23 |
0.24 |
0.27 |
股票當前市價為10元/股。
（4）擬新增發行優先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優先股。發行價116.79元，需要承擔每股2元的發行成本。
（5）公司的目標資本結構是借款占20%，債券占25%，優先股占10%，普通股占45%。
（6）公司所得稅率為25%。
（7）公司普通股預期收益的標準差為4.708，整個股票市場組合收益的標準差為2.14，公司普通股與整個股票市場間的相關系數為0.5。
（8）當前國債的收益率為4%，整個股票市場上普通股組合收益率為11%。（1）計算銀行借款的稅后資本成本。
（1）銀行借款的稅后資本成本=7%×（1-25%）=5.25%
（2）計算債券的稅后成本。
（2）設債券半年的稅前成本為K，
980=1000×4%×（P/A，K，10）+1000×（P/F，K，10）
980=40×（P/A，K，10）+1000×（P/F，K，10）
設利率為5%：
40×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=40×7.7217+1000×0.6139=922.77
設利率為4%：
40×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=1000
（K-4%）/（5%-4%）=（980-1000）/（922.77-1000）
K=4.26%
稅前年有效資本成本=（1+4.26%）2-1=8.7%
稅后資本成本=8.7%×（1-25%）=6.53%
（3）計算優先股的資本成本。
（3）年股利=100×10%=10（元）
季股利=10/4=2.5（元）
季優先股成本=2.5/（116.79-2）=2.18%
年有效優先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01%
（4）要求利用幾何平均法所確定的歷史增長率為依據，利用股利增長模型確定普通股票的資本成本。
（4）股利平均增長率=
?1=7.79%
（5）利用資本資產定價模型估計股權資本成本，并結合第（4）問的結果，以兩種結果的平均值作為股權資本成本。
（5）資本資產定價模型：
公司股票β=rJM×σJ/σM=0.5×（4.708/2.14）=1.1
股票的預期報酬率=4%+1.1×（11%-4%）=11.7%
普通股平均資本成本=（11.7%+10.7%）/2=11.2%
（6）計算公司加權平均的資本成本。（計算時單項資本成本百分數保留2位小數）
（6）加權平均的資本成本=5.25%×20%+6.53%×25%+9.01%×10%+11.2%×45%=8.62%。
楊老師
2020-08-25 14:41:02 8722人瀏覽
老師給您總結一下：
（1）Rm的常見叫法包括：平均風險股票的要求收益率、平均風險股票的必要收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場收益率、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。
（2）（Rm-Rf）的常見叫法包括：市場平均風險收益率、市場平均風險補償率、市場風險溢價、股票市場的風險附加率、股票市場的風險收益率、市場風險收益率、市場風險報酬率、證券市場的風險溢價率、證券市場的平均風險收益率、證券市場平均風險溢價等。
【提示】巧妙記憶：
①“風險”后緊跟“收益率”或“報酬率”的，是指（Rm-Rf）；
②市場“平均收益率”或“風險”與“收益率”之間還有字的，一般是指Rm。
（3）β×（Rm-Rf）的常見叫法包括：某單項資產或資產組合的風險收益率、某單項資產或資產組合的風險補償率、某單項資產或資產組合的風險溢價、某單項資產或資產組合的風險附加率、某單項資產或資產組合的風險報酬率、某單項資產或資產組合的風險溢價率等。
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