稅前債務成本是有效年利率嗎？如何判斷債券發行方式？

老師，稅前債務成本=有效年利率，對嗎？通過稅前債務成本求票面利率也就是根據有效年利率求名義利率，這么理解對嗎

稅后債務資本成本的估計 2022-04-29 17:57:51

問題來源：

【練習20-2014年計算分析題】甲公司擬于2014年10月發行3年期的公司債券，債券面值為1000元，每半年付息一次，2017年10月到期還本。甲公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發行債券的票面利率，公司決定采用風險調整法估計債務成本。財務部新入職的小w進行了以下分析及計算：

（1）收集同行業的3家公司發行的已上市債券，并分別與各自發行期限相同的已上市政府債券進行比較，結果如下：

（2）公司債券的平均風險補償率=（3.7%+4.3%+4%）/3=4%

（3）使用3年期政府債券的票面利率估計無風險利率，無風險利率=4%

（4）稅前債務成本=無風險利率+公司債券的平均風險補償率=4%+4%=8%

（5）擬發行債券的票面利率=稅后債務成本=8%×（1-25%）=6%

要求：

（1）請指出小w在確定公司擬發行債券票面利率過程中的錯誤之處，并給出正確的做法（無需計算）。

（2）如果對所有錯誤進行修正后等風險債券的稅前債務成本為8.16%，請計算擬發行債券的票面利率和每期（半年）付息額。

【答案】（1）①使用風險調整法估計債務成本時，應選擇若干信用級別與本公司相同的已上市公司債券；小w選擇的是同行業公司發行的已上市債券。

②計算債券平均風險補償率時，應選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券；小w選擇的是發行期限相同的政府債券。

③計算債券平均風險補償率時，應使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率；小w使用的是票面利率。

④估計無風險利率時，應按與擬發行債券到期日相同或相近的政府債券（即3年期政府債券）的到期收益率估計；小w使用的是與擬發行債券發行期限相同的政府債券的票面利率。

⑤確定票面利率時應使用稅前債務成本；小w使用的是稅后債務成本。

⑥擬發行債券每半年付息一次，應首先計算出半年的有效利率，與年計息期次數相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。

（2）票面利率=[（1+8.16%）^1/2-1]×2=8%

每期（半年）付息額=1000×8%/2=40（元）。

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宮老師

2022-04-30 12:56:51 1572人瀏覽

哈嘍！努力學習的小天使：

??稅前債務資本成本屬于有效年利率，通過稅前債務成本求票面利率也就是根據有效年利率求名義利率。

??利率的口徑有：報價利率和有效年利率。????

我們判斷債券是平價發行還是折、溢價發行，是用票面利率和市場利率進行比較，但是二者比較的口徑必須是一致的。要么都用報價利率比較，要么都用有年利率比較。

比如：報價的票面利率＞報價的市場利率，則債券是溢價發行的。反之也是成立的。

票面利率如果沒有特殊說明，指的是報價的票面利率，折現率沒有特殊說明，指的是有效年利率。

您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續交流，加油！

有幫助(6) 答案有問題？

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