營業凈利率提高涵蓋借款利息是什么意思？

老師，第四小問中“營業凈利率提高到6%并能涵蓋借款增加的利息”這個已知條件是什么意思呢？

外部資本需求的測算可持續增長率的測算 2020-08-27 12:44:39

問題來源：

甲公司是一家家具生產公司，2019年管理用財務報表相關數據如下：
單位：萬元

資產負債表項目（年末）	2019年
經營資產	2000
經營負債	250
凈經營資產	1750
凈負債	70
股東權益	1680
利潤表項目（年度）	2019年
營業收入	2500
凈利潤	100
備注：股利支付率	20%

甲公司目前沒有金融資產，未來也不準備持有金融資產，2019年股東權益增加除本年利潤留存外，無其他增加項目。
要求：

（1）簡述可持續增長率與內含增長率的概念，并簡述可持續增長率的假設條件。

可持續增長率是指不增發新股或回購股票，不改變經營效率（不改變營業凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變權益乘數和利潤留存率）時，其銷售所能達到的增長率。內含增長率是只靠內部積累（即增加留存收益）實現的銷售增長率。
可持續增長率的假設條件是：
①公司的營業凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋新增債務增加的利息；
②公司的總資產周轉率將維持當前的水平；
③公司目前的資本結構是目標資本結構，并且打算繼續維持下去；
④公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續維持下去；
⑤不愿意或者不打算增發新股（包括股票回購）。

（2）計算甲公司2019年的可持續增長率。

利潤留存率=1-20%=80%

可持續增長率==5%

（3）如果甲公司2020年的營業凈利率、凈經營資產周轉率和股利支付率不變，計算甲公司的內含增長率。

內含增長率==4.79%

或：凈經營資產占營業收入的比=1750/2500=70%

營業凈利率=100/2500=4%

0=70%-×4%×80%

內含增長率=4.79%

（4）如果甲公司2020年的銷售增長率為8%，凈經營資產周轉率與股利支付率不變，營業凈利率可提高到6%并能涵蓋借款增加的利息，計算甲公司2020年的融資總需求與外部籌資額。（★★）

凈經營資產周轉率（營業收入/凈經營資產）不變，即凈經營資產銷售百分比（凈經營資產/營業收入）不變，因此凈經營資產占營業收入的比=1750/2500=70%
融資總需求=凈經營資產的增加=增加的營業收入×凈經營資產占營業收入的比=2500×8%×70%=140（萬元）
外部融資額=凈經營資產的增加-留存收益的增加=140-2500×（1+8%）×6%×80%=10.4（萬元）。

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李老師

2020-08-27 13:13:33 3128人瀏覽

哈嘍！努力學習的小天使：

營業凈利率的大小影響留存收益的多少，而留存收益的多少直接影響借款數額的多少，借款數額的多少又直接影響利息費用，利息費用又直接影響營業凈利率，這樣我們會陷入一個不斷循環重復的過程，所以便有了這個假設：直接假設計劃營業凈利率可以涵蓋增加的利息，我們就不用再考慮營業凈利率和利息之間的變動對留存收益的影響了。感謝您的理解。

您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續交流，加油！

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