經營營運資本如何計算？

經營營運資本是怎么計算出來的？不是經營性流動資產—經營性流動負債嗎？經營性流動負債怎么得出？

外部資本需求的測算可持續增長率的測算 2019-09-14 19:21:17

問題來源：

F公司2018年12月31日有關資料如下：

單位：萬元

項目	金額	項目	金額
貨幣資金	20	短期借款	116
交易性金融資產	36	應付票據及應付賬款	50
應收票據及應收賬款	224	預收賬款	14
存貨	200	長期借款	100
流動資產	480	股本	200
固定資產	160	資本公積	100
		留存收益	60
合計	640	合計	640

除銀行借款和交易性金融資產外，其他資產負債表項目均為經營性質。
根據歷史資料顯示，企業經營資產、經營負債占營業收入的比不變。2018年度公司營業收入為6750萬元，所得稅稅率25%，實現凈利潤為168.75萬元，分配股利為101.25萬元。
要求：

（1）編制管理用資產負債表。

單位：萬元

凈經營資產	金額	凈負債及股東權益	金額
經營營運資本		凈負債
凈經營性長期資產		股東權益
凈經營資產合計		凈負債及股東權益合計

單位：萬元

凈經營資產	金額	凈負債及股東權益	金額
經營營運資本	380	凈負債	180
凈經營性長期資產	160	股東權益	360
凈經營資產合計	540	凈負債及股東權益合計	540

（2）采用銷售百分比法計算當2019年銷售增長率為30%，營業凈利率和股利支付率與2018年相同，企業不保留金融資產，計算2019年外部融資額。

營業凈利率=168.75/6750=2.5%
利潤留存率=1-101.25/168.75=40%
外部融資額=540×30%-36-6750×（1+30%）×2.5%×40%=38.25（萬元）

（3）若公司不增發新股（或回購股票），且維持2018年經營效率和財務政策不變，計算2019年基于管理用財務報表的可持續增長率。

營業凈利率=2.5%
凈經營資產周轉率=6750÷540=12.5（次）
凈經營資產權益乘數=540/360=1.5
利潤留存率=40%
2019年可持續增長率=（2.5%×12.5×1.5×40%）/（1-2.5%×12.5×1.5×40%）=23.08%

（4）假設2019年預計銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
①若不增發新股（或回購股票），且保持2018年財務政策和凈經營資產周轉率，則營業凈利率應達到多少？
②若想保持2018年經營效率、資本結構和股利政策不變，需從外部籌集多少股權資本？
③若不增發新股（或回購股票），且保持2018年財務政策和營業凈利率，則凈經營資產周轉率應達到多少？
④若不增發新股（或回購股票），并保持2018年經營效率和股利支付率不變，則凈經營資產權益乘數應達到多少？

①設營業凈利率為x，則
30%=（x×12.5×1.5×40%）/（1-x×12.5×1.5×40%）
x=3.08%
②2019年營業收入=6750×（1+30%）=8775（萬元）
由于保持凈經營資產周轉率不變，所以凈經營資產增長率=銷售增長率=30%
由于保持凈經營資產權益乘數不變，所以所有者權益增長率=凈經營資產增長率=30%
則預計股東權益=360×（1+30%）=468（萬元）
由于增加的留存收益=8775×2.5%×40%=87.75（萬元）
外部籌集權益資本＝468-（360+87.75）=20.25（萬元）
③由于不增發新股（或回購股票），所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=360+8775×2.5%×40%=447.75（萬元）
由于凈經營資產權益乘數不變，所以預計資產=447.75×1.5=671.625（萬元）
所以凈經營資產周轉率=8775/671.625=13.07（次）
④由于不增發新股（或回購股票），所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=360+8775×2.5%×40%=447.75（萬元）
由于凈經營資產周轉率不變，所以預計資產=8775/12.5=702（萬元）
凈經營資產權益乘數=702/447.75=1.57。