第五問為什么不能通過提高利潤留存率？

為什么不能通過提高利潤留存率？本題沒有提到固定股利分配率麻煩老師解答

權益凈利率杜邦分析體系 2019-08-03 14:02:27

問題來源：

A公司是一家上市公司，該公司2017年和2018年的主要財務數據以及2019年的財務計劃數據如下表所示。（單位：萬元）

項目	2017年實際	2018年實際	2019年計劃
營業收入	1000	1411.80	1455.28
凈利潤	200	211.77	116.42
股利	100	105.89	58.21
本年利潤留存	100	105.88	58.21
總資產	1000	1764.75	2910.56
總負債	400	1058.87	1746.47
股本	500	500	900
年末未分配利潤	100	205.88	264.09
股東權益	600	705.88	1164.09

假設公司產品的市場前景很好，營業收入可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%。董事會決議規定，以權益凈利率高低作為管理層業績評價的尺度。

要求：

計算該公司上述3年的期末總資產周轉次數、營業凈利率、期末總資產權益乘數、利潤留存率、可持續增長率和權益凈利率，以及2018年和2019年的銷售增長率（計算時資產負債表數據用年末數，計算結果填入給定的表格內，不必列示財務比率的計算過程）。

項目	2017年實際	2018年實際	2019年計劃
期末總資產周轉次數
營業凈利率
期末總資產權益乘數
利潤留存率
可持續增長率
權益凈利率
銷售增長率

項目	2017年實際	2018年實際	2019年計劃
期末總資產周轉次數	1	0.80	0.50
營業凈利率	20%	15%	8%
期末總資產權益乘數	1.67	2.50	2.50
利潤留存率	50%	50%	50%
可持續增長率	20%	17.65%	5.26%
權益凈利率	33.33%	30.00%	10.00%
銷售增長率	—	41.18%	3.08%

（2）指出2018年可持續增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。

2018年可持續增長率17.65%與2017年可持續增長率20%相比，下降了2.35個百分點。其原因是經營效率下降（期末總資產周轉率由1次降低為0.8次；營業凈利率由20%降低為15%）；財務政策中，在利潤留存率保持50%不變的前提下，期末總資產權益乘數增加，即資產負債率提高。經營效率和財務政策的共同改變，導致可持續增長率降低。

（3）指出2018年公司是如何籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比有什么變化。

主要通過留存收益增加105.88萬元和總負債增加658.87萬元籌集所需資金。財務政策方面：利潤留存率保持50%不變，期末總資產權益乘數提高近50%［（2.5-1.67）/1.67=49.70%］。

（4）假設2019年預計的經營效率是符合實際的，指出2019年的財務政策有無不當之處。

由于該公司以權益凈利率高低作為管理層業績評價的尺度，而權益凈利率=營業凈利率×總資產周轉次數×權益乘數，假設2019年預計的經營效率是符合實際的，即營業凈利率和總資產周轉次數是符合實際的，2019年計劃的權益乘數為2.5，即資產負債率為60%，沒有超過貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%的限制，因此，該公司2019年的財務政策并無不當之處。

（5）指出公司今年提高權益凈利率的途徑有哪些。

提高權益凈利率的途徑包括：提高總資產周轉次數、營業凈利率或提高資產負債率。但該公司目前的資產負債率已達到60%，限于貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%的要求，所以該公司今年提高權益凈利率的可行途徑有：提高營業凈利率和提高總資產周轉次數。
【提示】解答本題的關鍵：一是掌握可持續增長率的計算；二是熟悉杜邦分析體系的框架結構；三是掌握經營效率和財務政策具體包括哪些指標；四是注意貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%的限制。

查看完整問題