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籌資策略改變會(huì)帶來哪些影響？

老師，請(qǐng)問怎么理解短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報(bào)酬提高，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大這句話？

權(quán)益凈利率管理用財(cái)務(wù)分析體系 2019-07-04 22:15:16

問題來源：

甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無季節(jié)性。股東使用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系對(duì)公司2013年度業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項(xiàng)目	2013年	2012年
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：
經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)	7500	6000
減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債	2500	2000
經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)	20000	16000
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)	25000	20000
短期借款	2500	0
長(zhǎng)期借款	10000	8000
凈負(fù)債合計(jì)	12500	8000
股本	10000	10000
留存收益	2500	2000
股東權(quán)益合計(jì)	12500	12000
利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）：
銷售收入	25000	20000
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)	3300	2640
減：稅后利息費(fèi)用	1075	720
凈利潤(rùn)	2225	1920

股東正在考慮采用如下業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)甲公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：
使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，2013年的權(quán)益凈利率超過2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。
甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡(jiǎn)化計(jì)算，計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，涉及的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。
要求：

（1）如果采用權(quán)益凈利率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率，評(píng)價(jià)甲公司2013年是否完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。

2012年的權(quán)益凈利率=1920÷12000=16%
2013年的權(quán)益凈利率=2225÷12500=17.8%
2013年的權(quán)益凈利率高于2012年，甲公司2013年完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。

（2）使用改進(jìn)的杜邦分析體系，計(jì)算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，定性分析甲公司2013年的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)和理財(cái)業(yè)績(jī)是否得到提高。

驅(qū)動(dòng)因素	2013年	2012年
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率	3300÷25000=13.20%	2640÷20000=13.20%
稅后利息率	1075÷12500=8.60%	720÷8000=9.00%
凈財(cái)務(wù)杠桿	12500÷12500=1	8000÷12000=0.67

2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率與2012年相同，公司的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)沒有提高。
2013年的稅后利息率低于2012年，凈財(cái)務(wù)杠桿高于2012年，公司的理財(cái)業(yè)績(jī)得到提高。

（3）計(jì)算甲公司2012年年末、2013年年末的易變現(xiàn)率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。如果營(yíng)運(yùn)資本籌資策略發(fā)生變化，給公司帶來什么影響？（2014年改編）

2012年年末的易變現(xiàn)率=（12000+8000+2000-16000）÷6000=1
2013年年末的易變現(xiàn)率=（12500+10000+2500-20000）÷7500=0.67
甲公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無季節(jié)性，年末易變現(xiàn)率可以視為營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率。
2012年采用的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。
2013年采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。
營(yíng)運(yùn)資本籌資策略由適中型改為激進(jìn)型，短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報(bào)酬提高，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大。

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樊老師

2019-07-05 09:00:22 1428人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

因?yàn)槎唐诮杩畹馁Y本成本要小于長(zhǎng)期借款和權(quán)益籌資的資本成本，所以短期借款在全部資金來源中的比重加大，會(huì)降使稅后利息率（債務(wù)資本成本）下降，成本低了，其他條件不變的前提下報(bào)酬就提高了。高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，所以說風(fēng)險(xiǎn)加大，另外就是短期借款的償債風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)是大于長(zhǎng)期資金來源的，所以也可以從這個(gè)角度來理解風(fēng)險(xiǎn)加大。

每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！

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